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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入77.2億元（同比+21.5%），歸母凈利潤(rùn)4.4億元（同比+12.0%）；其中，2024年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.5億元（同比+20.5%），歸母凈利潤(rùn)2.7億元（同比+5.1%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　外銷保持高增長(zhǎng)，內(nèi)銷穩(wěn)健發(fā)展。2024年上半年公司海外營(yíng)收59.2億元（同比+27.1%），海外業(yè)務(wù)毛利率為20.4%，同比增加0.15pct；國(guó)內(nèi)營(yíng)收18.0億元（同比+6.3%），國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為26.1%，同比減少0.93pct。分產(chǎn)品看，廚房電器營(yíng)收53.5億元（同比+20.1%），毛利率為22.99%，同比減少0.49pct；家居電器營(yíng)收13.0億元（同比+40.5%），毛利率為18.67%，同比增加1.33pct。
　　多品牌協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)品矩陣不斷完善。2024年上半年公司運(yùn)營(yíng)的摩飛，東菱，專業(yè)品牌咖啡機(jī)百勝圖和個(gè)護(hù)美容電器歌嵐發(fā)展良好。為應(yīng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，公司深度挖掘產(chǎn)品的個(gè)性化需求和社交電商等消費(fèi)潛力，加大了各品牌策劃、產(chǎn)品研發(fā)，品控和物流的投入和資源共享，采用“爆款產(chǎn)品+內(nèi)容營(yíng)銷”的方法論，建立“產(chǎn)品經(jīng)理+內(nèi)容經(jīng)理”雙輪驅(qū)動(dòng)機(jī)制，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭。
　　Q2單季度盈利能力小幅下滑。2024年Q2公司銷售毛利率為21.63%，同比減少0.61pct；銷售凈利率為6.60%，同比減少0.94pct。Q2單季度盈利能力下降，主要原因?yàn)椋海?）原材料價(jià)格上漲，較低毛利率的出口代工業(yè)務(wù)占比提升，導(dǎo)致公司毛利率和凈利率同比下滑；（2）人民幣兌美元匯率波動(dòng)，導(dǎo)致匯兌收益減少；從上半年口徑看，財(cái)務(wù)費(fèi)用為5608萬元，同比上升47.3%。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司業(yè)務(wù)模式和盈利能力，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為174/189/205億元，同比增長(zhǎng)18.9%/8.8%/8.1%；歸母凈利潤(rùn)為11.1/12.8/14.3億元，同比增長(zhǎng)13.2%/15.8%/11.8%。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料上漲，匯率波動(dòng)加大，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期