>> 中信建投-銀行業(yè)“銀行資產(chǎn)管理”系列深度之44：理財子多資產(chǎn)管理研究，從“固收資產(chǎn)”走向“多元資產(chǎn)”-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 1387KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬，楊榮 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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理財子規(guī)模本年在持續(xù)提高，但在利率下行環(huán)境下理財子面臨資產(chǎn)荒的困境，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓。在此背景下，理財子多資產(chǎn)管理顯得尤為重要。目前，多家大行和股份行理財子已成立多資產(chǎn)管理部，同時也在推進多資產(chǎn)管理策略、發(fā)行多資產(chǎn)管理產(chǎn)品，工銀理財和招銀理財最為典型。未來理財子需要從“固收類資產(chǎn)”逐步走向“多元化資產(chǎn)”，實現(xiàn)多資產(chǎn)配置，來穩(wěn)定收益率。預計未來理財子同保險資管在多資產(chǎn)管理方面的合作會加強，同時其多資產(chǎn)管理的產(chǎn)品和規(guī)模將持續(xù)提高。
2024年上半年，銀行理財規(guī)模大幅增長，發(fā)行數(shù)量顯著提升，但面臨業(yè)績比較基準下調(diào)挑戰(zhàn)。銀行理財產(chǎn)品在規(guī)模擴容的同時，遭遇“資產(chǎn)荒”問題，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓，導致理財產(chǎn)品收益持續(xù)下滑。經(jīng)濟增長放緩、通脹率下降等宏觀經(jīng)濟因素，以及銀行業(yè)向實體經(jīng)濟讓利的政策趨勢等對銀行理財市場產(chǎn)生較大影響。在“資產(chǎn)荒”和低利率背景下，理財子多資產(chǎn)管理便顯得尤為重要，其主要內(nèi)容為跨資產(chǎn)類別配置，以實現(xiàn)風險分散和收益最大化。主要特點有：多資產(chǎn)類別配置、風險管理重視、長期回報關注和資產(chǎn)配置融合。
大行理財子中僅有中銀理財和農(nóng)銀理財沒有設立專門負責多資產(chǎn)管理的部門，其他大行理財子均有，而且均發(fā)行過相關特色多資產(chǎn)配置產(chǎn)品。股份行理財子多資產(chǎn)管理部成立情況各異，但普遍存在多元化配置的投資思路，雖較多理財子未設立相關部門，但仍有多資產(chǎn)配置產(chǎn)品。城商行理財子目前在多資產(chǎn)管理方面尚處于起步階段，僅有北銀理財和寧銀理財成立多資產(chǎn)管理部。
典型案例方面，工銀理財多資產(chǎn)管理部門規(guī)模在理財子中規(guī)模最大，實現(xiàn)雙部門運作模式，構建了以大類資產(chǎn)配置和多元投資策略為雙支柱的投研框架，在產(chǎn)品方面，多資產(chǎn)組合產(chǎn)品主要為“智合”、“頤合”和“核心優(yōu)選”，這三類產(chǎn)品均以固收類為主，平均整體業(yè)績比較基準高，風險等級較高。招銀理財?shù)亩噘Y產(chǎn)管理規(guī)模在股份行理財子中最大，持續(xù)探索通過多資產(chǎn)、多策略配置實現(xiàn)穩(wěn)健收益的理財商業(yè)模式，在產(chǎn)品方面，多資產(chǎn)組合產(chǎn)品主要為“招智”系列，以混合類產(chǎn)品為主，平均整體業(yè)績比較基準相較工銀理財?shù)母撸L險等級也更高
貝萊德建信理財建立專門的多資產(chǎn)投資部門，也通過投研人才引進等模式在多資產(chǎn)投資領域廣泛布局。
理財子多資產(chǎn)管理部面臨著來自市場其他資管機構的合作機會和競爭壓力，其中與保險資管機構在策略匹配、產(chǎn)品期限、權益投資、風險控制、創(chuàng)新型產(chǎn)品和資管資源方面具有互補性。但同時，在市場份額、人才和技術、跨境投資和監(jiān)管方面也存在競爭。
預計理財子多資產(chǎn)管理將繼續(xù)擴大規(guī)模，產(chǎn)品配置策略將趨向多元化，固定收益類比重可能下降，權益等資產(chǎn)投資比重上升，理財子資產(chǎn)配置需要從固收類資產(chǎn)走向多元化資產(chǎn)。全球化布局和另類投資將成為熱點。理財子需在競爭中走出差異化路線，同時與其他資管機構尋求合作機會。大行理財子預計將進一步發(fā)展多資產(chǎn)管理業(yè)務，而股份行和城商行理財子的多資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模也有望增長。
風險提示
1、經(jīng)濟增速不及預期導致市場預期向下，權益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預期，在消費和投資支出不及預期的情況下，權益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導致理財資產(chǎn)端收益率下降的風險。在經(jīng)濟增速不及預期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風險，債券市場波動將導致理財資產(chǎn)端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。
3、投資者風險偏好持續(xù)處于低位的風險。如果經(jīng)濟增速不及預期，居民收入預期向下，風險偏好持續(xù)處于低位，理財子產(chǎn)品風險等級反而提高，出現(xiàn)理財產(chǎn)品發(fā)行困難，理財規(guī)模難以持續(xù)增長。
4、財富管理市場競爭加劇的風險。財富管理產(chǎn)品越來越豐富，各類資管機構都在加大資管產(chǎn)品的發(fā)行，理財凈值化后，收益率相對低于其他資管產(chǎn)品，這也將限制理財產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定增長。
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