>> 銀河證券-銀行業(yè)2024年上市銀行半年報業(yè)績解讀：利潤增速邊際改善，負債成本優(yōu)化-240910
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 4808KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
營收延續(xù)負增長，凈利潤增速邊際改善:2024H1，上市銀行營業(yè)收入同比下降1.95%;歸母凈利潤同比增長0.37%;ROE為11.42%，較去年同期下降0.68個百分點。2024Q2單季度，上市銀行營收同比下降2.18%;歸母凈利潤同比增長1.46%，與上季度相比重回正增長。上市銀行業(yè)績表現(xiàn)總體偏弱，主要受到利息凈收入和中收承壓影響,以投資收益為核心的其他非息收入表現(xiàn)相對較好，對業(yè)績的貢獻度提升。撥備計提壓力有所緩解，對利潤形成反哺效應(yīng)，推動二季度利潤增速邊際改善。細分板塊業(yè)績表現(xiàn)分化，城農(nóng)商行整體表現(xiàn)較優(yōu)，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行領(lǐng)跑。
表內(nèi)業(yè)務(wù)繼續(xù)受制量價承壓，負債成本優(yōu)化利好息差:2024H1，上市銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)量價繼續(xù)承壓，規(guī)模擴張放緩、資產(chǎn)收益率下行，壓制利息凈收入增長空間，利息凈收入同比下降3.43%。凈息差繼續(xù)受累資產(chǎn)端收益率下行，但負債成本優(yōu)化成效逐步釋放，帶來息差改善契機。2024H1，上市銀行凈息差1.64%，較上年末下降14BP。生息資產(chǎn)收益率拖累息差較多，存款掛牌利率下調(diào)成效釋放。2024H1，生息資產(chǎn)收益率、付息負債成本率分別為3.78%、2.21%，分別較上年末-19、-6BP。展望下半年，存量按揭和增量按揭利差較大，測算達68BP，存在下調(diào)空間，或給息差帶來下行壓力。若中性假設(shè)下存量房貸利率下調(diào)50BP，測算影響銀行息差-3.55BP。擴表繼續(xù)放緩。截至2024年6月，上市銀行貸款余額較上年末增長5.88%，“對公強、零售弱”格局延續(xù)，對公貸款增速放緩;存款余額較上年末增長3.22%，國股行存款增速受叫?！笆止ぱa息”影響大。
中收降幅擴大，投資收益貢獻其他非息收入:2024H1，上市銀行非息收入同比增長2.03%。費率下降導(dǎo)致代理類業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，中間業(yè)務(wù)同比下降12.03%;其他非息收入同比增長20.31%。其中，投資收益持續(xù)受益于利率下行，同比增長27.75%，為非息增長核心驅(qū)動
資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，零售不良風險需關(guān)注:截至2024年6月，上市銀行不良貸款率1.17%，與一季度和上年末持平;撥備覆蓋率304.7%，較上年末下降4.77個百分點。各項指標處于近年來偏優(yōu)水平，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，風險抵補充足。與此同時，根據(jù)中報不完全披露，6月末，31家銀行零售貸款不良率1.35%，較上年末+16BP，風險進一步上升，需要持續(xù)跟蹤與關(guān)注。
投資建議∶銀行利潤增速邊際改善，息差降幅收窄，負債成本優(yōu)化效果逐步顯現(xiàn)?！拔迤笪恼隆辈渴鹜七M，重點領(lǐng)域信貸投放力度較高，推動信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。7月存款掛牌利率下調(diào)進一步利好負債成本壓降，對息差改善形成支撐。與此同時,防范化解金融風險導(dǎo)向不變,有助于銀行資產(chǎn)質(zhì)量和風險預(yù)期改善。在當前資產(chǎn)荒的環(huán)境下，我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級，關(guān)注兩條主線:〔1）受益超長期特別國債發(fā)行且分紅比例穩(wěn)定的國有行，推薦工商銀行〔601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲銀行(601658) ; (2)業(yè)績增長穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)中小行，推薦江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風險提示:經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險;利率持續(xù)下行導(dǎo)致凈息差承壓的風險;規(guī)模導(dǎo)向弱化導(dǎo)致擴表和營收增速放緩的風險。
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