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事件：潤本股份發(fā)布關(guān)于簽署投入產(chǎn)出監(jiān)管協(xié)議暨對外投資的公告，計(jì)劃投入7億元建設(shè)潤本智能智造未來工廠項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包含辦公區(qū)、研發(fā)區(qū)、生活區(qū)、生產(chǎn)制造區(qū)、園區(qū)配套工程。
　　計(jì)劃投入7億元建設(shè)潤本智能智造未來工廠項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)提高公司市占率及競爭力。2024年9月23日，公司發(fā)布關(guān)于簽署投入產(chǎn)出監(jiān)管協(xié)議暨對外投資的公告，計(jì)劃投入7億元（固定資產(chǎn)投資總額5.5億元，流動(dòng)資金1.5億元）建設(shè)潤本智能智造未來工廠項(xiàng)目，用于開展個(gè)護(hù)用品、化妝品制造、醫(yī)療器械和醫(yī)藥制造產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)等。此次投資旨在：1）拓展生產(chǎn)能力：隨著公司所處行業(yè)的國內(nèi)市場不斷擴(kuò)大和消費(fèi)者對產(chǎn)品需求的不斷增長，公司計(jì)劃通過拓展業(yè)務(wù)范圍和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以滿足市場需求，提高產(chǎn)品市場占有率，從而進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，為公司業(yè)務(wù)的未來長期增長和市場競爭力奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2）技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)：公司將引入先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)公司的技術(shù)實(shí)力和核心競爭力。3）多元化產(chǎn)品線，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)抵御能力：項(xiàng)目建設(shè)將豐富公司產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)多樣化，進(jìn)而有助于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)并增強(qiáng)公司面對市場波動(dòng)的韌性，提高公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。潤本自有工廠為其產(chǎn)品的性價(jià)比定位、強(qiáng)盈利能力提供強(qiáng)有力的保障，同時(shí)自有工廠也成為其能夠在經(jīng)營端快速推新、根據(jù)市場需求進(jìn)行靈活排產(chǎn)、發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢穩(wěn)定利潤率的核心競爭要素。根據(jù)23年年報(bào)，23年公司廣州工廠產(chǎn)能利用率65.8%，浙江工廠產(chǎn)能利用率81.38%，已均處于較高水平，隨著24H1公司業(yè)務(wù)的持續(xù)高增，公司此次計(jì)劃投資建設(shè)新工廠有望進(jìn)一步拓展生產(chǎn)能力，同時(shí)通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)獲得更多市場份額。
　　Q3淡季不淡，經(jīng)營彰顯韌性，期待Q4業(yè)務(wù)加速增長。公司兩大核心業(yè)務(wù)驅(qū)蚊和嬰童護(hù)理的旺季分別為Q2/Q4；Q3為公司經(jīng)營傳統(tǒng)淡季，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，24Q3公司呈現(xiàn)淡季不淡特點(diǎn)，7-8月在天貓/抖音的銷售額分別為0.84/0.35億元，同比分別增長14.72%/21.54%，對比6月旺季在天貓/抖音7.1%/24.2%的同比增速已展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。隨著秋冬季市場對嬰童護(hù)理產(chǎn)品需求增加，疊加公司陸續(xù)推出蛋黃油系列等嬰童護(hù)膚新品，期待Q4公司業(yè)務(wù)加速增長。
　　投資建議：公司堅(jiān)持“大品牌、小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，通過深耕細(xì)分市場實(shí)現(xiàn)差異化競爭，目前已在驅(qū)蚊市場和嬰童護(hù)理市場建立起良好的知名度和市場認(rèn)度，未來有望通過持續(xù)提升的研發(fā)能力和生產(chǎn)力、不斷完善的渠道結(jié)構(gòu)，推進(jìn)新產(chǎn)品的上市和銷售，驅(qū)動(dòng)公司收入穩(wěn)健提升，我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.19、4.12、5.19億元，同比增速分別為41.2%、29.2%、25.8%，9月23日收盤價(jià)對應(yīng)PE為23X、18X、14X，維持“推薦”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商平臺(tái)銷售相對集中，新品研發(fā)不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。