>> 民生證券-潤本股份(603193)2024年半年報點評：產(chǎn)品結構變化帶動盈利能力提升，持續(xù)推進有質量增長-240816
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
大小： |
871KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,解慧新 |
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事件：潤本股份披露2024年半年度業(yè)績。24H1，公司實現(xiàn)營收7.44億元，yoy+28.47%；歸母凈利潤1.80億元，yoy+50.69%；扣非歸母凈利1.75億元，yoy+48.05%。24Q2，公司實現(xiàn)營收5.77億元，yoy+35.00%；歸母凈利潤1.45億元，yoy+46.99%；扣非歸母凈利1.44億元，yoy+48.65%。
公司緊抓消費者需求痛點加速產(chǎn)品上新，24H1驅蚊業(yè)務高增，期待后續(xù)秋冬季嬰童護理業(yè)務加速增長。24H1/Q2，公司實現(xiàn)營收7.44/5.77億元，yoy+28.47%/+35.00%；分業(yè)務看，驅蚊/嬰童護理/精油產(chǎn)品24H1收入分別為3.31/2.92/1.08億元，同比+44.49%/+28.13%/+6.94%；24Q2收入分別為2.91/1.84/0.96億元。公司注重消費使用體驗，根據(jù)細分市場需求，持續(xù)開發(fā)滿足消費者痛點需求的新品，24H1推出50余款新產(chǎn)品，例如定時功能加熱器電熱蚊香液、潤本驅蚊噴霧-避蚊胺9%（梔梔夏夢）、潤本積雪草冰沙露、兒童防曬等新品，帶動公司驅蚊和嬰童護理業(yè)務收入高增；秋冬季為公司嬰童護理產(chǎn)品銷售旺季，公司儲備油防皴霜、嬰童蛋黃油皴裂棒等熱門嬰童護理產(chǎn)品，期待后續(xù)嬰童護理業(yè)務加速增長。
產(chǎn)品結構變化帶動公司盈利能力提升，24H1扣非歸母凈利率同比+3.12pct至23.58%。1）毛利率：24H1/Q2毛利率分別為58.64%/59.49%，同比+3.09/+2.98pct，主要系高單價產(chǎn)品的銷量和收入占比同比增長，同時產(chǎn)品原材料價格漲幅有限；分業(yè)務看，24H1驅蚊/嬰童護理/精油產(chǎn)品毛利率各為54.8%/61.6%/63.3%；2 ）費用率：24H1/Q2，公司銷售費用率為28.73%/28.33%，yoy+2.03/+2.41pct；管理費用率為1.89%/1.19%，yoy0.51/-0.42pct，研發(fā)費用率為1.98%/1.36%，yoy-0.09/-0.13pct；3）凈利率：24H1/Q2歸母凈利率為24.20%/25.04%，同比+3.57/+2.04pct；扣非歸母凈利率為23.58%/24.94%，同比+3.12/+2.29pct。
投資建議：公司堅持“大品牌、小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，通過深耕細分市場實現(xiàn)差異化競爭，目前已在驅蚊市場和嬰童護理市場建立起良好的知名度和市場認度，未來有望通過持續(xù)提升的研發(fā)能力和生產(chǎn)力、不斷完善的渠道結構，推進新產(chǎn)品的上市和銷售，驅動公司收入穩(wěn)健提升，我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.19、4.13、5.19億元，同比增速分別為41.2%、29.3%、25.8%，8月16日收盤價對應PE為22X、17X、13X，維持“推薦”評級。
風險提示：電商平臺銷售相對集中；新品研發(fā)不及預期
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