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事件概述
　　公司發(fā)布2024半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元，同比增長(zhǎng)28.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.80億元，同比增長(zhǎng)50.69%；第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.77億元，同比增長(zhǎng)35.00%，歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)46.99%。
　　分析與判斷
　　分業(yè)務(wù)，24H1公司驅(qū)蚊產(chǎn)品營(yíng)收為3.31億元（yoy+44.49%），嬰童護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為2.92億元（yoy+28.13%），精油產(chǎn)品營(yíng)收為1.08億元（yoy+6.94%）。
　　渠道端，深耕線上，積極拓展線下。2024年1-6月，公司基于自身實(shí)力及品牌定位，繼續(xù)深耕線上渠道，并積極拓展線下渠道，已形成線上線下相融合的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。24H1公司線上營(yíng)收為5.36億元（yoy+25.06%），占總營(yíng)收的比重為72.09%（yoy-1.96pcts）。公司產(chǎn)品在天貓、京東、抖音等電商平臺(tái)保持一定的市場(chǎng)占有率?！皾?rùn)本”品牌獲得2024年天貓平臺(tái)“天貓618母嬰洗護(hù)用品第一”、在京東平臺(tái)獲得2024年“京東618母嬰洗護(hù)用品第一”、在拼多多平臺(tái)獲得2024年“拼多多618母嬰洗護(hù)用品第一”。
　　產(chǎn)品端，積極創(chuàng)新，推陳出新。公司始終將研發(fā)創(chuàng)新能力置于公司的核心戰(zhàn)略地位，貫徹研產(chǎn)銷一體化的發(fā)展理念。24H1公司持續(xù)完善從原料端到成品端關(guān)鍵環(huán)節(jié)的研發(fā)布局，包含基礎(chǔ)研究、配方開發(fā)、理化分析、產(chǎn)品功效評(píng)估等。公司根據(jù)細(xì)分市場(chǎng)的需求，持續(xù)開發(fā)滿足消費(fèi)者痛點(diǎn)需求的新產(chǎn)品，24H1公司推出了定時(shí)功能加熱器電熱蚊香液、潤(rùn)本兒童防曬等50余款新產(chǎn)品。
　　盈利能力持續(xù)提升。24H1公司毛利率為58.64%（yoy+3.09pcts），凈利率為24.20%（yoy+3.57pcts）；其中，銷售費(fèi)用率為28.73%（yoy+2.03pcts），管理費(fèi)用率為1.89%（yoy-0.51pcts），研發(fā)費(fèi)用率為1.98%（yoy-0.10pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.87%（yoy-2.22pcts）。24Q2公司毛利率為59.49%（yoy+2.98pcts），凈利率為25.04%（yoy+2.04pcts）；其中銷售費(fèi)用率為28.33%（yoy+2.41pcts），管理費(fèi)用率為1.19%（yoy-0.42pcts），研發(fā)費(fèi)用率1.36%（yoy0.14pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.89%（yoy-1.08pcts）。
　　投資建議
　　公司堅(jiān)持“大品牌、小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，積極開拓線上、線下渠道，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，我們看好公司品牌價(jià)值的持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為13.52/17.14/20.33億元，同比增速分別為30.84%、26.85%、18.60%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.00/3.71/4.59億元，同比增速分別為32.56%、23.75%、23.72%，每股收益為0.74/0.92/1.13元，對(duì)應(yīng)2024年8月15日收盤價(jià)PE為23/19/15X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、品牌聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響等。