>> 華龍證券-非銀金融行業(yè)金融政策點評：央行、金管局和證監(jiān)會國新辦發(fā)言釋放了哪些信號-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 258KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉天 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：
2024年9月24日（星期二）上午9時國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清介紹了金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。
觀點：
我們梳理了發(fā)布會內(nèi)容，認為政策支持主要體現(xiàn)在三方面：1、貨幣政策：從流動性和價格兩個方向進行支持；2、資本市場：增強長期流動性入市和權(quán)益資產(chǎn)可投性兩個方向提供政策支持；3、房地產(chǎn)：提升房地產(chǎn)交易活躍度，減少房貸壓力。
1、貨幣政策：“近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元，7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點”。
貨幣政策從流動性和資金價格兩個方面進行支持。9月央行資金投放仍有1.46萬億元的凈回籠，其中0.59萬億元MLF到期，本次降準能有效對沖市場到期資金（關(guān)注9月25日MLF是否續(xù)作），同時銀行釋放流動性可用于低息貸款；本次政策利率調(diào)降20bp，將是2021年以來的最大降幅，預期未來LPR、銀行存款利率等也將等比例調(diào)降，明確調(diào)降7天逆回購利率，能夠提升政策利率對市場利率的傳導作用，同時進一步降低居民借貸和加杠桿的成本；目前長期國債收益率在2.1%附近，降息或?qū)鲗е羾鴤室龑чL期國債收益率進一步下行，預計非銀機構(gòu)互換便利賣出以及央行常態(tài)化國債買賣工具將與長端利率下行形成博弈。
2、資本市場：“創(chuàng)設兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，第一項工具是證券、基金、保險公司互換便利（首批5000億）。第二項工具是股票回購、增持再貸款（首批3000億元），引導商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票”；“對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本”；“放寬金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資金額和比例限制”；“支持擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設立私募證券投資基金”；“印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》和關(guān)于促進并購重組的六條措施，即《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，同時就市值管理指引公開征求意見”。
首先，8000億元的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具明確支持資本市場流動性，互換便利能夠直達非銀機構(gòu)，以便于非銀機構(gòu)增持權(quán)益類資產(chǎn)，上周五證監(jiān)會券商風控指標的放松也為券商未來加杠桿投向權(quán)益資產(chǎn)提供了政策支持；同時非銀機構(gòu)置換國債進行賣出，也可以提升國債收益率穩(wěn)定性，增強二級市場國債供給。
其次，“增加六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本”提升國有大行資本運作空間的同時，增強銀行對未來穩(wěn)定分紅的信心，穩(wěn)定的股息率將有助于險資及長期資金的持續(xù)配置，對銀行系金融資產(chǎn)投資公司和險企私募投資基金的試點放開將提升長期資金入市規(guī)模，私募投資基金將有能夠幫助險企在會計核算上避免投資帶來的業(yè)績波動，提升投資權(quán)益資產(chǎn)的穩(wěn)定性。
證監(jiān)會將在制度層面提升長期資金入市的便利性，通過鼓勵并購重組和提升分紅穩(wěn)定性，增強權(quán)益資產(chǎn)的投資價值。按照商業(yè)銀行股票回購、增持再貸款2.25%的貸款利率，以及上市銀行5.06%的股息率（9月24日）計算，上市銀行股東具有較大的息差利潤，紅利板塊上市公司將有較強的再貸款回購和增持的積極性。
3、房地產(chǎn)：“引導銀行降低存量房貸利率，預計平均降幅在50bp左右，統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%，延長兩項房地產(chǎn)金融政策文件的期限，優(yōu)化保障性住房再貸款政策，支持收購房企存量土地”。
央行預測這一項政策將惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭的利息支出總數(shù)大概1500億元左右，意味著人均利息支出每年減少約為1000元左右。按照2023年23萬億元存量房貸的利率調(diào)整后加權(quán)平均利率為4.27%計算，2024年LPR降低35個基點，平均存量房貸利率約為3.92%左右。經(jīng)我們估算，此次降低50bp+LPR20bp調(diào)降來看，預計拖累銀行2025年利潤約16.1%，同時央行表示將引導銀行降低存款利率，對銀行凈息差影響基本中性。
風險提示：宏觀經(jīng)濟變動風險、政策變動不及預期風險、資產(chǎn)價格變動風險、長期利率下行風險、統(tǒng)計數(shù)據(jù)差錯風險。
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