>> 國泰君安-建筑工程行業(yè)：否極泰來，增持產(chǎn)業(yè)趨勢好和三季報超預期的高股息龍頭-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 3538KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成,郭浩然 |
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本報告導讀：
上周美聯(lián)儲降息，今日央行和證監(jiān)會政策加碼超預期。前期連續(xù)下跌，配置和估值和預期三重底部確立，行情反轉(zhuǎn)，增持產(chǎn)業(yè)趨勢向好和三季報超預期的高股息龍頭。
投資要點：
寬松政策加碼超預期。(1)央行稱近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，可能進一步下調(diào)0.25-0.5個百分點。將降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，帶動中期借貸便利利率大概下調(diào)0.3%。(2)存量房貸利率平均降幅0.5個百分點左右，全國二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。3000億元保障性住房再貸款中的央行支持比例將由60%提高至100%。延長金融16條和經(jīng)營性物業(yè)貸款政策文件期限到2026年。(3)創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。股票回購增持再貸款首期額度3000億。(4)證監(jiān)會稱將進一步支持中央?yún)R金加大增持力度。將發(fā)布推動中長期資金入市的指導意見和促進并購重組的六條措施。上市公司市值管理指引很快將公開征求意見。
電網(wǎng)/水利/化工投資趨勢向好，地產(chǎn)投資降幅收窄。(1)前8月水利管理投資同增33%，電網(wǎng)工程投資同增23.1%，電源工程投資同增5.1%。航空投資增長20.3%，鐵路投資增長16.1%?；瘜W原料和化學制品制造投資增10%。(2)前8個月房地產(chǎn)投資下降10%(單8月投資下降8.5%環(huán)比7月收窄2.4個百分點)，道路投資下降3%，公共設(shè)施下降5%。
增持中國建筑/中國能建/中國化學/中國交建/中國電建/中國中鐵。(1)中國建筑前8月訂單增6.5%，PB0.5PE3.8股息率5.2%。(2)中國能建電力規(guī)劃和骨干電網(wǎng)等勘察設(shè)計份額超70%。上半年訂單增14%(能源電力占70%)。2024PE10倍PB0.85倍歷史分位9%(定增要PB大于1)。2023年Q2-3凈利增-17%、-70%。(3)中國化學前8月訂單增20%。2023年Q2-3凈利增10%、-28%。PE7PB0.7。(4)中國交建上半年訂單增8.4%(PB0.45股息率3.9%)，中國最大港口疏浚企業(yè)，建設(shè)平陸和德崇扶南運河。(5)中國電建水電站65%和抽水蓄能78%份額。前8月訂單增7%(能源電力占60%)。PB0.6倍。2023年Q2-3凈利增13%、8%。(6)中國中鐵PB0.47股息率3.9%，上半年訂單降15%，2023年Q2-3凈利增11%、-2%。
增持今上半年訂單向好、2023Q3業(yè)績低基數(shù)的高股息龍頭。(1)隧道股份2023年Q2-3凈利增38%、-15%，上半年訂單增9%，PB0.6股息率5.9%。(2)上海建工2023年Q2-3凈利增164%、-53%，上半年訂單增1%業(yè)績增9%，PB0.6股息率3%。(3)江河集團2023年Q2-3凈利增14%、-56%，上半年訂單增14%，PE7股息率4.2%。(4)鴻路鋼構(gòu)2023年Q2-3凈利增2%、-7%。上半年凈利下降25%，股息率4.3%。(5)設(shè)計總院2023年Q2-3凈利增17%、8%，股息率4.4%。(6)股息率：中國鐵建4.8%中鋼國際4.8%(上半年凈利增22%)華設(shè)集團4.8%中材國際股息率4.3%。
風險提示：宏觀經(jīng)濟政策風險，基建投資低于預期等。
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