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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　證監(jiān)會(huì)推動(dòng)公司并購(gòu)和市值管理的實(shí)質(zhì)性政策落地。資本市場(chǎng)投資價(jià)值有望提升，且證券行業(yè)供給側(cè)改革預(yù)計(jì)將加速推進(jìn)，建議增持有并購(gòu)預(yù)期的頭部券商。
　　投資要點(diǎn)：
　　事件：9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“并購(gòu)六條”）并就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《市值管理指引》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。
　　證監(jiān)會(huì)為增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展出臺(tái)相關(guān)政策。9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)，人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)推出政策組合拳，以金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其中，證監(jiān)會(huì)明確工作重點(diǎn)，包括增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值；以及突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。
　　政策通過(guò)建立重組簡(jiǎn)易審核程序等方式支持公司并購(gòu)，并要求上市公司運(yùn)用并購(gòu)、分紅、回購(gòu)等方式進(jìn)行市值管理。1）“并購(gòu)六條”通過(guò)提高監(jiān)管包容度、提升重組市場(chǎng)交易效率、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平等方式，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。具體措施包括完善限售期規(guī)定；建立重組簡(jiǎn)易審核程序；對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)，進(jìn)一步提高包容度；支持上市公司根據(jù)交易安排，分期發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)債等支付工具、分期支付交易對(duì)價(jià)、分期配套融資；引導(dǎo)證券公司等機(jī)構(gòu)通過(guò)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)等服務(wù)，充分發(fā)揮交易撮合和專(zhuān)業(yè)服務(wù)作用等。2）《市值管理指引》要求上市公司以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。明確上市公司董事會(huì)、董事和高級(jí)管理人員、控股股東等相關(guān)方的責(zé)任，并對(duì)主要指數(shù)成份股公司披露市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專(zhuān)門(mén)要求。
　　政策向市場(chǎng)釋放提升上市公司投資價(jià)值的積極信號(hào)，且證券行業(yè)供給側(cè)改革預(yù)計(jì)將加速推進(jìn)，投資價(jià)值有望提升。1）政策向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，上市公司通過(guò)并購(gòu)、分紅、回購(gòu)等方式有望顯著提升公司質(zhì)量和投資價(jià)值，吸引投資者參與資本市場(chǎng)投資；2）“并購(gòu)六條”為優(yōu)質(zhì)證券公司并購(gòu)提供簡(jiǎn)易程序，并提高對(duì)定價(jià)、承諾安排、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的包容度。支持上市證券公司通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)一流投資銀行。行業(yè)投資價(jià)值有望提升。
　　投資建議：資本市場(chǎng)投資價(jià)值有望提升，且行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)，建議增持有并購(gòu)預(yù)期的頭部券商。個(gè)股推薦：中國(guó)銀河、中金公司、中信證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)。