>> 方正證券-東安動力(600178)公司深度報告：發(fā)動機新能源轉(zhuǎn)型正當時，多領(lǐng)域客戶全覆蓋-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大小： |
1935KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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此報告為加密報告 |
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公司為國內(nèi)汽油機行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，商乘車共振布局。產(chǎn)品譜系不斷擴充，覆蓋商乘以及新能源車。東安動力具備高效發(fā)動機和自動變速器自主開發(fā)能力，形成新能源動力傳動系統(tǒng)一體化優(yōu)勢，產(chǎn)品覆蓋輕型商用車、新能源增程動力和混動汽車、中高端乘用車和皮卡市場。公司整機銷量多年均維持60萬臺以上，位居國內(nèi)獨立汽油機行業(yè)領(lǐng)先地位。商乘客戶均有布局，不斷突破優(yōu)質(zhì)客戶。目前主要配套客戶有長安汽車、福田汽車、東風股份、長安跨越、江淮汽車、合眾汽車、奇瑞汽車、山東五征等，目前向國內(nèi)外31個汽車集團的56個生產(chǎn)基地提供產(chǎn)品。
持續(xù)推進產(chǎn)品，增程器有望持續(xù)發(fā)力。產(chǎn)品譜系不斷擴充，增程發(fā)動機已配套小鵬飛行汽車。高效增程發(fā)動機搭載小鵬匯天飛行汽車，已開始量產(chǎn)啟動，此款產(chǎn)品為全球唯一能裝下飛機的汽車提供移動超充，將成為公司市場開拓新的發(fā)力點。2024年9月，公司宣布全球首款分體式飛行汽車項目搭載東安動力發(fā)動機量產(chǎn)啟動。增程器未來有望搭載多家車企：公司作為國內(nèi)最早增程器量產(chǎn)的企業(yè)，已經(jīng)具備技術(shù)與客戶基礎(chǔ)。目前已與國內(nèi)多家造車新勢力均有合作，根據(jù)車廠的量產(chǎn)計劃，預計明年4季度會有較大規(guī)模的增程式量產(chǎn)車型上市。
新能源汽車興起，多領(lǐng)域客戶全覆蓋。公司新能源產(chǎn)品的新定點客戶較多，按照客戶的產(chǎn)品上市計劃，2025年下半年到2026年初，將有規(guī)模較大的增程式量產(chǎn)車型上市。新開拓市場項目生命周期規(guī)劃銷量達480萬臺，其中新能源市場項目生命周期規(guī)劃銷量達310萬臺。積極開拓市場，多領(lǐng)域客戶全覆蓋。2024年上半年公司新項目生命周期規(guī)劃480萬臺，其中包括乘用車11項，商用車34項，特種產(chǎn)品8項，主要客戶包括長安跨越以及長安凱程。項目立項共有28家，包含53個項目，同比增長83%，主要客戶包括長安汽車SUV以及轎車。新能源市場新立項17項，同比增加240%，當前主要客戶包括東風嵐圖Free、合眾汽車、零跑汽車等。
盈利預測：預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收51.72、52.48、53.32億元，同比-4.03%、+1.47%、+1.60%；2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤為0.03、0.12、0.18億元。公司處于國內(nèi)汽油機行業(yè)領(lǐng)先地位，在發(fā)動機與變速器產(chǎn)品上具備深厚積累。同時推進新產(chǎn)品，持續(xù)發(fā)力增程器產(chǎn)品，公司為國內(nèi)最早實現(xiàn)增程器量產(chǎn)的企業(yè)，目前已與國內(nèi)多家造車新勢力均有合作，未來有望搭載多家車企，給予公司“推薦”評級
風險提示：乘用車行業(yè)競爭加劇銷量不及預期;新產(chǎn)品推廣不及預期;原材料成本價格上漲風險；需求量不確定風險等
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