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供給需求全方位政策助力“穩(wěn)房?jī)r(jià)”
　　26日中央政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，針對(duì)房地產(chǎn)，提出促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。本周以來(lái)自上而下政策連續(xù)兩次發(fā)力，尤其是本次政治局會(huì)議站在更高的戰(zhàn)略高度上明確“穩(wěn)地產(chǎn)”的表態(tài)，自2016年以來(lái)首次釋放穩(wěn)房?jī)r(jià)信號(hào)，力度更強(qiáng)，我們認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場(chǎng)及預(yù)期，為房地產(chǎn)市場(chǎng)走向平穩(wěn)鋪路。重點(diǎn)推薦：1）A股開(kāi)發(fā)：城投控股、城建發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份；2）港股開(kāi)發(fā)：建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、龍湖集團(tuán)；3）物管公司：綠城服務(wù)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、招商積余、濱江服務(wù)。
　　首次提出“止跌企穩(wěn)”目標(biāo)，全方位政策托底房?jī)r(jià)
　　本次會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)的表述，關(guān)鍵詞即“止跌企穩(wěn)”。我們認(rèn)為“止跌企穩(wěn)”的目標(biāo)直指房?jī)r(jià)，因?yàn)楫?dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的核心矛盾在于房?jī)r(jià)跌勢(shì)未止，從而影響整體地產(chǎn)鏈開(kāi)工、投資、融資、竣工等鏈條，從而導(dǎo)致相關(guān)政策有效性削弱，因此房?jī)r(jià)是解決問(wèn)題的鑰匙。我們回顧近2年提法變化，2023年7月強(qiáng)調(diào)“房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，2024年4月強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量”，再到今天的“止跌企穩(wěn)”，逐步強(qiáng)化的語(yǔ)句也彰顯穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的迫切。
　　供給端：建設(shè)嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量
　　此次會(huì)議提出商品房建設(shè)嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，相對(duì)于4月的優(yōu)化增量，我們可以看到針對(duì)“去庫(kù)存”的思路發(fā)生變化，從此前的刺激需求端來(lái)消化庫(kù)存（居民端銷售和地方政府收儲(chǔ)等），轉(zhuǎn)化成控制供給源頭來(lái)控制庫(kù)存的累積。后續(xù)可以關(guān)注更多針對(duì)供給的措施，比如針對(duì)土地供給和新房入市方面的供給的政策變化。
　　需求端：調(diào)整住房限購(gòu)政策
　　此次會(huì)議提出，回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策。截至目前，僅北、上、深三個(gè)一線城市執(zhí)行全域限購(gòu)，在此次會(huì)議后，我們可以期待一線城市限購(gòu)的政策變化，意味著束縛房地產(chǎn)市場(chǎng)多年的限購(gòu)政策或?qū)⒅鸩酵顺鰵v史舞臺(tái)，疊加近期金融端降低存量房貸利率、普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)取消、以及更多存量商品房收購(gòu)政策的優(yōu)化等，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)向平穩(wěn)邁進(jìn)。
　　517以來(lái)政策頻次加快，房?jī)r(jià)不穩(wěn)，政策不止
　　從517政策推出多角度去庫(kù)存，隨后在各地陸續(xù)落地，到24日金融組合拳的政策升級(jí)以及房貸政策放松，再到本次會(huì)議的積極定調(diào)，政策頻次顯著加快。我們認(rèn)為在“止跌企穩(wěn)”目標(biāo)下，房?jī)r(jià)不穩(wěn)，政策不止。本輪政策從定調(diào)、需求（房貸）和供給（去庫(kù)存+融資）以及宏觀流動(dòng)性等視角精準(zhǔn)發(fā)力，有望從供給端紓解房企壓力，從需求端提升居民購(gòu)買力，呵護(hù)改善型需求，平穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)；部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。