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事件：2024年9月24日至9月26日，三個(gè)交易日期間食品飲料板塊累計(jì)上漲17.57%，24、25、26日分別上漲6.82%、1.07%和8.81%。其中，白酒板塊累計(jì)上漲19.68%，漲幅超過其它子板塊。我們認(rèn)為，此輪包括食品飲料在內(nèi)的大消費(fèi)板塊的上漲，主要由近日積極的貨幣和財(cái)政政策所驅(qū)動(dòng)。
　　9月24日國新辦新聞發(fā)布會(huì)發(fā)布了一系列貨幣政策內(nèi)容，新出臺(tái)的貨幣政策成為本輪板塊上漲的主要?jiǎng)恿Α?月24日發(fā)布的貨幣政策包括：1，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，未來仍會(huì)擇機(jī)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。2，向金融市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元。3，下調(diào)7日逆回購利率0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，同時(shí)帶動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率下調(diào)。4，對存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將其調(diào)降至新發(fā)放貸款利率附近。5，統(tǒng)一將房貸首付比例調(diào)至15%，將房企存量融資展期至2026年12月31日，鼓勵(lì)銀行通過貸款支持企業(yè)收購房企土地。6，支持金融機(jī)構(gòu)通過互換便利工具從中央銀行融入資金，并將資金投資股票市場，首期互換便利規(guī)模約5000億元。9月24日的貨幣寬松組合政策涵蓋了降準(zhǔn)、降息、提供流動(dòng)性等方面。其中，調(diào)降存量房利率減少了房貸家庭的利息負(fù)擔(dān)，可有效釋放居民的消費(fèi)潛力；通過扶持房地產(chǎn)企業(yè)及其所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈，可穩(wěn)定所涉家庭的就業(yè)狀態(tài)和收入預(yù)期；向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性并指定投向，則對股票市場形成直接的、正面的支持合力。
　　9月26日政治局會(huì)議強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)的重要性，關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策的表述更趨積極。包括：直面“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題”，“有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”，“發(fā)行超長期特別國債和地方政府專用債”，“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，“降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息，降低存量房貸利率”，等等。繼9.24日貨幣政策之后，后續(xù)的財(cái)政政策大概率也會(huì)跟進(jìn)。財(cái)政政策對于“?；久裆⒈９べY、保運(yùn)轉(zhuǎn)”有著至關(guān)重要的意義，更加觸及“促消費(fèi)”的核心和本質(zhì)。
　　9.24至9.26日期間，包括食品飲料在內(nèi)的大消費(fèi)板塊普遍大幅上漲，均是對此番組合政策的積極反響。9.24、9.26的政策表述更趨積極，政策“組合拳”也相當(dāng)有力，相信未來圍繞“三?！睂?huì)陸續(xù)有政策出臺(tái)。9.24至9.26日期間，包括食品飲料在內(nèi)的大消費(fèi)板塊普遍大幅上漲，均是對組合政策的積極反響。白酒與經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性較大，是經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的先行指標(biāo)，9.24至9.26期間白酒板塊上漲達(dá)到19.68%，漲幅超過其它板塊，也是市場對于經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)企穩(wěn)上行的積極預(yù)期的反映。
　　預(yù)計(jì)四季度將會(huì)有貨幣和財(cái)政政策相繼推出，政策環(huán)境正在趨于寬松。貨幣政策趨于寬松，除美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息后央行的操作空間打開，還有認(rèn)知層面的改變正在發(fā)生。鑒于食品飲料板塊目前處于歷史低位，節(jié)后板塊有望持續(xù)回漲，估值中樞有回歸的內(nèi)在需求。根據(jù)IFIND的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，食品飲料板塊的估值15倍，板塊估值持續(xù)下沉，基本創(chuàng)下2014年以來的十年新低。截至9月23日，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中，食品飲料的估值高于13個(gè)行業(yè)，位于中下游；板塊估值向銀行、證券、石油石化和煤炭等周期板塊靠攏。
　　投資建議：2024年，基于新興品類的市場創(chuàng)新活力，我們推薦關(guān)注板塊：保健品、軟飲料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜價(jià)格持續(xù)下跌，酵母加工利潤將大幅修復(fù)，推薦關(guān)注酵母板塊；關(guān)注由降息預(yù)期主導(dǎo)的白酒板塊反彈；最后，關(guān)注豬價(jià)反彈帶來的肉制品基本面改善。零食板塊推薦勁仔食品；預(yù)制菜推薦千味央廚；烘焙推薦立高食品；酵母板塊推薦安琪酵母；保健品推薦仙樂健康；復(fù)調(diào)板塊推薦仲景食品；白酒板塊推薦今世緣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)不及預(yù)期。從政策落實(shí)到消費(fèi)復(fù)蘇，之間存在較長的鏈條，期間的不確定性較大。宏觀政策產(chǎn)生良好的效果，仍需要有市場主體的積極配合和參與。