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事件：9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。
　　點評：
　　9月政治局會議召開時點超預期，強調(diào)“加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”。研究經(jīng)濟形勢的政治局會議一般在4月、7月、10月、12月召開，本次會議召開時點超市場預期，反映了政策加碼的緊迫性。會議指出要“切實增強做好經(jīng)濟工作的責任感和緊迫感”。“有效落實存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務”。釋放了新一輪穩(wěn)增長的明確信號，強調(diào)要加大財政貨幣政策力度。（1）財政政策：會議指出“要保證必要的財政支出，發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用?！敝饕谴媪空呗鋵崳硗庵攸c關注10月下旬人大常委會可能推出的增量政策及效果。（2）貨幣政策：會議指出“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。9月24日發(fā)布會后，降準0.5pct已落地；考慮MLF到期和政府債發(fā)行帶來的流動性壓力，預計到年底仍有降準空間，流動性應給盡給。7-OMO、LPR、存款掛牌利率調(diào)降將陸續(xù)落地。
　　房地產(chǎn)白名單項目貸款投放有望加快。會議指出“要加大‘白名單’項目貸款投放力度”。結(jié)合9月24日發(fā)布會金融監(jiān)管總局表示，要進一步推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效，切實做到“應進盡進”“應貸盡貸”“應放盡放”。相比此前提法增加了“應放盡放”，對貸款實際發(fā)放更加重視。在政策新要求下，預計房地產(chǎn)貸款在投放環(huán)節(jié)會更加落實到位，投放速度有望加快。疊加9月24日發(fā)布會央行宣布延長金融16條、經(jīng)營性物業(yè)貸款政策有效期，將有助于緩解房企短期償債和現(xiàn)金流壓力，穩(wěn)定銀行房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量；相關風險未來有望平穩(wěn)出清。
　　引導中長期資金入市、打通堵點，努力提振資本市場。會議指出“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點?！蓖?，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，主要目標是“推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升”，將完善配套政策制度，為中長期資金入市打通堵點。包括建立商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，緩解長期投資目標與短期考核周期不匹配問題；完善權益投資監(jiān)管制度；鼓勵企業(yè)年金差異化投資和開放個人投資選擇等。后續(xù)配套政策可期，有望提高中長期資金投資規(guī)模和比例，強化市場穩(wěn)定性，提振資本市場。銀行板塊作為高股息紅利穩(wěn)定型行業(yè)，將持續(xù)受益于中長資金入市。
　　核心觀點：在9月24日發(fā)布會推出一攬子政策之后，政治局會議進一步明確了穩(wěn)增長積極信號，逆周期政策有望加碼。財政政策關注特別國債、地方債發(fā)行節(jié)奏以及增量政策落地；貨幣政策降準降息降存量房貸利率，政策節(jié)奏快、力度大。地產(chǎn)政策明確了“止跌回穩(wěn)”目標，有望供需端同步發(fā)力；同時，加大金融支持力度，利好資產(chǎn)質(zhì)量逾期改善。我們認為，本輪政策有望提振經(jīng)濟預期和信心，看好銀行順周期表現(xiàn)。
　　投資建議：建議繼續(xù)關注兩條主線：（1）在當前財政、貨幣政策持續(xù)加大力度的趨勢下，看好與經(jīng)濟預期修復相關性強、業(yè)績釋放空間更大的銀行。主要包括區(qū)域經(jīng)濟強的城農(nóng)商行，包括寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行、常熟銀行。（2）考慮無風險利率仍處于下行通道，長期看好高股息紅利資產(chǎn)配置價值，重點關注國有大行。在924會議中，央行提到計劃對六家國有大行增加核心一級資本，將有助于緩解資本約束，增強國有行未來分紅的穩(wěn)定性、可持續(xù)性。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇、實體需求恢復不及預期，政策力度和實施不及預期導致風險抬升資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化等。