>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)報告：內(nèi)外兼修，政策合力推動資本市場環(huán)境優(yōu)化-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：近期，政策密集出臺以提振投資者信心，優(yōu)化資本市場環(huán)境。證監(jiān)會就《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（簡稱《指引》）公開征求意見，鼓勵上市公司做好市值管理工作；中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》（簡稱《指導意見》），推動資本市場資金結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
點評：
在《指引》中，監(jiān)管層明確上市公司需要聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并在適當時間綜合運用多種方式進行市值管理，提升上市公司投資價值。具體方式包括但不限于：1.并購重組；2股權(quán)激勵、員工持股計劃；3.現(xiàn)金分紅；4.投資者關(guān)系管理；5.及時進行重要信息披露；6.股份回購。但監(jiān)管也強調(diào)禁止上市公司以市值管理名義實施違法違規(guī)行為。
同時，《指引》明確了董監(jiān)高在上市公司市值管理行為中的責任。其中，董事會應根據(jù)當前業(yè)績和未來戰(zhàn)略規(guī)劃就上市公司投資價值制定長期目標，在公司治理、日常經(jīng)營、并購重組及融資等重大事項決策中充分考慮投資者利益和回報，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，避免盲目擴張，不斷提升上市公司投資價值。同時，董事會應及時關(guān)注市場對上市公司價值的反映，并及時采取合理方式作出調(diào)整。此外，在上市公司薪酬體系，上市公司分紅，股東回購和增持/減持，輿情處理，長期破凈公司估值提升等方面，監(jiān)管層都作出了細致且有針對性的要求。
在《指導意見》中，監(jiān)管層就優(yōu)化資本市場環(huán)境，推動資本市場穩(wěn)健運行，令中長期資金持續(xù)進場投資提出三點要求。1.培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)。通過從源頭上提高上市公司質(zhì)量，并通過鼓勵回購、增持等積極舉措&嚴厲打擊資本市場各類違法行為，持續(xù)改善資本市場生態(tài)。同時，通過制度優(yōu)化和監(jiān)管的逐步完善，推動上市公司和長線資金的良性互動；2.大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。其中，監(jiān)管再次強調(diào)加強基金公司投研核心能力建設，并建立公平有效的投研能力評價指標體系，引導公募基金從規(guī)模導向向投資者回報導向轉(zhuǎn)變。同時，鼓勵私募基金豐富產(chǎn)品類型和投資策略，推動證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)提高權(quán)益類私募資管業(yè)務占比，適配居民差異化財富管理需求；3.完善各類中長期資金入市配套政策制度。其中，樹立長期業(yè)績導向，完善商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，樹立長期業(yè)績導向。完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。
投資建議：大幅波動、追漲殺跌是國內(nèi)資本市場長期面臨的重點問題，長期資金長期回報不高，投資者缺乏良好投資體驗。上述問題與上市公司經(jīng)營質(zhì)量參差不齊并缺乏市值管理動力和有效手段，且相關(guān)監(jiān)管制度存在缺失密切相關(guān)。通過從源頭上提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量，改善資本市場的“內(nèi)核”，并形成上市公司和資本市場各類投資者的良性互動，配合以嚴監(jiān)管手段持續(xù)打擊一切破壞市場穩(wěn)定的違法違規(guī)行為，是優(yōu)化資本市場運行生態(tài)，提升長期投資回報的有效方式。同時，改善投資機構(gòu)的考核方式，健全投資理念，有望更高效的引入外部資金參與資本市場投資，實現(xiàn)內(nèi)外部資源更加合理的配置，進而形成“上市公司—資本市場—投資者”間的正反饋，助力資本市場穩(wěn)健運行。
因證券行業(yè)各項業(yè)務開展均與資本市場表現(xiàn)息息相關(guān)，資本市場生態(tài)改善有望持續(xù)提升行業(yè)業(yè)績和估值水平；而資本市場運行情況與保險公司投資業(yè)績密不可分，保險行業(yè)業(yè)績和估值也將受益于資本市場環(huán)境優(yōu)化。在政策“組合拳”共同作用下，我們預計證券與保險板塊的投資價值均有望顯著提升，建議持續(xù)關(guān)注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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