>> 國(guó)信證券-新質(zhì)生產(chǎn)力系列專(zhuān)題(七)：科技股盈利提升之路有哪些？-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王開(kāi),陳銳 |
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開(kāi)科技型企業(yè)作為科技創(chuàng)新的主體，聚焦硬科技發(fā)展，在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過(guò)程中扮演重要角色。在中美兩國(guó)的科技股對(duì)比中，可以看到一些明顯的差異和趨勢(shì)。美國(guó)的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影響力方面占據(jù)領(lǐng)先地位，而中國(guó)的科技股則憑借后發(fā)優(yōu)勢(shì)處在趕超路徑中。隨著中國(guó)在全球科技產(chǎn)業(yè)鏈中的地位提升，中國(guó)科技股的中長(zhǎng)期回報(bào)潛力正在增加，正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和投資吸引力。
中國(guó)科技股加速追趕，政策持續(xù)呵護(hù)，盈利持續(xù)性顯著增強(qiáng)，估值有望得到重塑。(1)截至2024年8月，美國(guó)市值最大的前100家科技股，總市值占SPX成分股總市值的56.3%。中國(guó)市值最大的前100家科技股，總市值占中證A500成分股總市值的19.3%。(2)在凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)規(guī)模方面，美國(guó)科技股在SPX成份股的占比已經(jīng)高達(dá)3-4成，而中國(guó)科技股的占比不足1成，具有較大的成長(zhǎng)空間。(3)近10年,中國(guó)科技股ROE持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力逐漸超過(guò)傳統(tǒng)企業(yè)，截至2023年科技股ROE高出其他股2.1個(gè)百分點(diǎn)。(4)中國(guó)科技股的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)規(guī)模占比呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，從期初2014年的2.9%和4.1%的占比提升至期末2023年的9.7%和8.1%。
美國(guó)科技股的發(fā)展成就是眾多因素共同作用的結(jié)果，其中產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)作用至關(guān)重要。有效的產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)具備以下特點(diǎn)：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，政府應(yīng)積極作為，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈問(wèn)題，為市場(chǎng)主體提供助力。一是普惠性，產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)該對(duì)行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)一視同仁，提供平等的支持和機(jī)會(huì)；二是競(jìng)爭(zhēng)性，政策應(yīng)該傾向于支持競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，而不是已經(jīng)形成壟斷的行業(yè)；三是適度性，產(chǎn)業(yè)政策的力度應(yīng)該適中，避免矯枉過(guò)正。同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)政策落地時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)做到精準(zhǔn)高效，與產(chǎn)業(yè)生命周期的演變同步，從直接扶持向營(yíng)造優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變。
產(chǎn)業(yè)政策布局方向—產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)注重供給側(cè)和需求側(cè)的協(xié)同發(fā)展，兩者不可偏廢。一是基于科學(xué)發(fā)現(xiàn)端的“供給側(cè)”路徑，即通過(guò)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造新供給，在新供給的帶動(dòng)下創(chuàng)造新的需求，這些產(chǎn)業(yè)多為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，處于技術(shù)研發(fā)和驗(yàn)證階段，產(chǎn)業(yè)政策為產(chǎn)業(yè)的萌芽期提供關(guān)鍵的支持，幫助產(chǎn)業(yè)克服起步階段的挑戰(zhàn)。二是著眼于市場(chǎng)需求端的“需求側(cè)”路徑，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)政策以支持新興產(chǎn)業(yè)為主，以提升產(chǎn)業(yè)的全要素生產(chǎn)率為主要目的，是支撐短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br> 新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展有望促進(jìn)科技股盈利提升。一方面，精準(zhǔn)適度的產(chǎn)業(yè)政策能夠提振市場(chǎng)信心，減小風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平；另一方面，產(chǎn)業(yè)政策起到托底作用，增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)預(yù)期，分子端及分母端共振促進(jìn)科技股估值的穩(wěn)步提升。在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的背景下，推薦關(guān)注如下領(lǐng)域：(1)未來(lái)產(chǎn)業(yè)—關(guān)注技術(shù)突破行業(yè)的主題投資機(jī)遇；(2)新興產(chǎn)業(yè)—關(guān)注滲透率快速提升及出海布局的產(chǎn)業(yè)；(3)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)—傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策路徑不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告為歷史分析報(bào)告，僅作為中美股市細(xì)分領(lǐng)域的對(duì)照，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議；文中涉及的個(gè)股僅作為梳理列舉，不作為任何投資推薦依據(jù)。
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