>> 東證期貨-玉米熱點報告：非東北地區(qū)新玉米產情及小麥托市價調整的影響分析-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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產量評估
非東北地區(qū)中，雖然大部分省份均減產，其中河南減產嚴重，但山東預計基本平產、河北預計增產、新疆預計亦增產，形成了一定對沖，預計整體減產約180萬噸。
東北地區(qū)的調研尚未完全結束，產量評估還需更多的數(shù)據(jù)，遼寧預計因澇減產，吉林預計持平或略減，黑龍江預計因面積、單產下降而減產，但內蒙地區(qū)預計同比增產。
在前期的報告中，我們估計23/24年國內玉米過剩量約1000萬噸左右，而24/25年新玉米減產幅度大概率不會超過1000萬噸。在需求及其他替代品供應的都不樂觀的假設之下，年度平衡表的期末庫存預計同比基本持平，暫難扭轉市場的悲觀預期。市場預計仍將在季節(jié)性供應壓力消退之后或市場年度末臨近之時，對產量、庫存進行再驗證，并交易相關的利多。
★小麥最低收購價調整
幅度上，2025年小麥托市價從上年的2360元/噸小幅上調至2380元/噸，基本符合市場預期，預計短期并不會為玉米市場帶來明顯利多。
但托市價改為了兩年一定，2026年的小麥價格絕對底部也已明確，未來兩年玉米相對估值的中樞預計也被基本穩(wěn)定，在食用小麥大規(guī)模飼用替代常態(tài)化的趨勢下，長線玉米價格預計以震蕩為主，即使2025年地租成本繼續(xù)下行，預計也較難向下充分傳導。
★結論及投資建議
當前農戶惜售情緒偏弱，農戶從積極拋售，到因價格過低而主動惜售、或因天氣原因而被動惜售，都需要一定的轉變時間，在政策充分發(fā)力之前，價格預計繼續(xù)承壓。但根據(jù)東北種植成本及替代品小麥給出的底部估值參考，當前的價格繼續(xù)大跌的可能性也不高。
策略上，國慶將近，建議輕倉過節(jié)，前期空單可擇機平倉，節(jié)后仍可繼續(xù)對11、01、03合約逢高沽空。長線看，遠月估值相對偏低，但建議在利多驅動出現(xiàn)后，進行右側操作更為穩(wěn)妥。
★風險提示
購銷心態(tài)；政策調控等
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