>> 華泰期貨-EG周報(bào)：宏觀利好疊加交割期補(bǔ)貨需求，本周EG反彈-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
MEG中性。供應(yīng)增量預(yù)期下，乙二醇基本面預(yù)計(jì)四季度有所弱化，但當(dāng)前港口顯性庫(kù)存絕對(duì)量較低，EG價(jià)格下方有一定支撐；海外供應(yīng)方面，近期馬油和美國(guó)南亞裝置恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行后供應(yīng)將適度增加，10月后海外供應(yīng)增加趨勢(shì)，另外關(guān)注沙特裝置恢復(fù)情況；國(guó)內(nèi)EG供應(yīng)方面，7月下旬以來(lái)煤制裝置檢修較多，煤頭供應(yīng)收縮，預(yù)計(jì)10月中回歸高位；需求端，整體呈現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)跡象，剛需支撐尚可，但市場(chǎng)對(duì)需求旺季成色預(yù)期不強(qiáng)。整體10月預(yù)計(jì)供需雙增、平衡表小幅去庫(kù)，11~12月可能轉(zhuǎn)為累庫(kù)，但幅度相對(duì)有限，基本面矛盾不大，預(yù)計(jì)短期EG價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
基差方面，周五EG基差為44元/噸（+15），本周宏觀利好集中，商品市場(chǎng)回暖，疊加交割期內(nèi)補(bǔ)貨需求支撐，乙二醇價(jià)格重心堅(jiān)挺上行，市場(chǎng)商談活躍，基差同步走強(qiáng)。
本周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在68.68%（環(huán)比上期+0.67%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在64.83%（環(huán)比上期+0.39%）。本周神華榆林重啟、浙石化提負(fù)，EG負(fù)荷小幅提升，后續(xù)9月底10月上河南能源濮陽(yáng)、北方化學(xué)、通遼金煤等裝置將陸續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工率預(yù)計(jì)將繼續(xù)提升。
需求方面，江浙織造負(fù)荷77%（+1%），江浙加彈負(fù)荷92%（+3%），聚酯開(kāi)工率90.7%（+2.8%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷92.2%（+0.7%）。POY庫(kù)存天數(shù)19.9天（-1.8）、FDY庫(kù)存天數(shù)16.5天（-1.5）、DTY庫(kù)存天數(shù)27.6天（-2.7）。滌短工廠開(kāi)工率83.2%（+4.9%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)17.0天（-0.8）；瓶片工廠開(kāi)工率75.1%（+6.0%）。本周織造以及加彈負(fù)荷持穩(wěn)小幅上漲，周二在宏觀利好、原料價(jià)格反彈下，織造集中進(jìn)行原料備貨，長(zhǎng)絲庫(kù)存去化；近兩周終端需求有所好轉(zhuǎn)，織造新訂單小幅改善、坯布庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)開(kāi)始去化，但去化速度偏慢。聚酯方面，前期受臺(tái)風(fēng)影響的江陰、太倉(cāng)等地工廠裝置本周已重啟開(kāi)車(chē)，另外瓶片方面萬(wàn)凱、三房巷集中提負(fù)，短纖、瓶片負(fù)荷恢復(fù)明顯，至周五聚酯負(fù)荷迅速提升到91%附近。后續(xù)趨勢(shì)來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷、宏觀利好政策出臺(tái)，10月終端訂單預(yù)計(jì)仍將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前坯布成品庫(kù)存偏高、去化緩慢，出貨降庫(kù)存意愿較強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)旺季信心普遍偏弱，因此坯布價(jià)格上漲預(yù)計(jì)相對(duì)有限，關(guān)注10月終端坯布庫(kù)存去化情況；聚酯方面，后續(xù)10月聚興節(jié)后20萬(wàn)噸重啟，另外逸盛海南瓶片、桐昆長(zhǎng)絲裝置均有提負(fù)計(jì)劃，聚酯負(fù)荷繼續(xù)回升可能性較大。
庫(kù)存方面，本周四隆眾主港庫(kù)存55.3萬(wàn)噸（+1.8），上周臺(tái)風(fēng)延誤的貨物本周集中到港，庫(kù)存開(kāi)始回升。
策略
MEG中性。供應(yīng)增量預(yù)期下，乙二醇基本面預(yù)計(jì)四季度有所弱化，但當(dāng)前港口顯性庫(kù)存絕對(duì)量較低，EG價(jià)格下方有一定支撐；海外供應(yīng)方面，近期馬油和美國(guó)南亞裝置恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行后供應(yīng)將適度增加，10月后海外供應(yīng)增加趨勢(shì)，另外關(guān)注沙特裝置恢復(fù)情況；國(guó)內(nèi)EG供應(yīng)方面，7月下旬以來(lái)煤制裝置檢修較多，煤頭供應(yīng)收縮，預(yù)計(jì)10月中回歸高位；需求端，整體呈現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)跡象，剛需支撐尚可，但市場(chǎng)對(duì)需求旺季成色預(yù)期不強(qiáng)。整體10月預(yù)計(jì)供需雙增、平衡表小幅去庫(kù)，11~12月可能轉(zhuǎn)為累庫(kù)，但幅度相對(duì)有限，基本面矛盾不大，預(yù)計(jì)短期EG價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)大幅波動(dòng)，下游需求恢復(fù)不如預(yù)期
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