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策略摘要
　　PR中性，當(dāng)前瓶片處于產(chǎn)能集中投放期，產(chǎn)能高速擴張從2023年下半年開始，預(yù)計將一直延續(xù)至2025年，供應(yīng)預(yù)期相對寬松；現(xiàn)貨方面，隨著萬凱、三房巷、遠(yuǎn)紡裝置集中提負(fù)，瓶片工廠開工率明顯提升，聚酯瓶片工廠現(xiàn)貨加工費壓縮至500元/噸以下,后續(xù)逸盛海南瓶片有提負(fù)計劃，瓶片負(fù)荷預(yù)計還將繼續(xù)提升，瓶片加工費承壓，聚酯瓶片市場價格預(yù)計跟隨原料成本為主。
　　PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解價差依然表現(xiàn)較弱，在OPEC增產(chǎn)、煉廠秋檢預(yù)期下原油四季度預(yù)期偏弱，同時隨著汽油旺季和PX調(diào)油邏輯結(jié)束，PX估值回歸到調(diào)油邏輯前水平，繼續(xù)下跌空間有限；但同時亞洲甲苯歧化利潤和MX異構(gòu)化產(chǎn)PX高利潤依然支撐著PX高開工，海外供應(yīng)充裕下，PXN依然承壓，后市關(guān)注國內(nèi)外PX減產(chǎn)能否落地。PTA方面，近期國內(nèi)宏觀利好集中、聚酯負(fù)荷提升，PTA累庫幅度縮窄，但旺季預(yù)期較弱，預(yù)計拉動作用有限。短纖方面，短纖挺價+減產(chǎn)下利潤表現(xiàn)較好，聚酯原料止跌盤整，直紡滌短期貨跟隨進(jìn)入震蕩走勢。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　瓶片方面，當(dāng)前瓶片處于產(chǎn)能集中投放期，產(chǎn)能高速擴張從2023年下半年開始，預(yù)計將一直延續(xù)至2025年，供應(yīng)預(yù)期相對寬松;現(xiàn)貨方面，本周萬凱、三房巷、遠(yuǎn)紡裝置集中提負(fù)，瓶片工廠開工率75.1%（+6.0%），聚酯瓶片工廠現(xiàn)貨加工費壓縮至500元/噸以下,后續(xù)逸盛海南瓶片有提負(fù)計劃，瓶片負(fù)荷預(yù)計還將繼續(xù)提升，瓶片加工費承壓。
　　汽油方面，汽油市場裂解價差持續(xù)偏弱；上游芳烴方面，甲苯歧化利潤和MX異構(gòu)化產(chǎn)PX利潤尚可，支撐PX高開工。同時當(dāng)前芳烴調(diào)油利潤不如化工利潤，汽油旺季結(jié)束，汽油需求對芳烴支撐作用有限。
　　PX方面，本周五PX加工費221美元/噸（較上周+34），本周中國PX開工率87.1%（+2.2%），亞洲PX開工率79.4%（+1.2%），本周國內(nèi)宏觀利好但國際原油在沙特準(zhǔn)備增產(chǎn)保份額及OPEC+增產(chǎn)傳聞影響下放量大跌，PX價格企穩(wěn)反彈，PXN明顯反彈；本周國內(nèi)負(fù)荷繼續(xù)提升；海外裝置基本平穩(wěn)運行，傳聞韓華和SK的PX裝置將在11月進(jìn)行降負(fù)減產(chǎn)，其余工廠尚未有減產(chǎn)細(xì)節(jié)，目前尚未聽聞有實際變動。需求端支撐下國內(nèi)PX仍能去庫，但當(dāng)前亞洲PX開工依然在高位、海外供應(yīng)充裕，同時汽油弱勢下PXN仍受到壓制，關(guān)注國內(nèi)外檢修兌現(xiàn)情況。對PTA、瓶片的成本支撐力度有限。
　　TA方面，中國PTA開工率79.9%（+4.4%），本周五PTA現(xiàn)貨加工費358元/噸（較上周+30），近期裝置變動較多，逸盛大化、威聯(lián)化學(xué)提負(fù)，三房巷意外停車，嘉興石化重啟推后，四川能投恢復(fù)，TA負(fù)荷提升；不過聚酯負(fù)荷重回九成偏上，PTA供需改善，9、10月累庫幅度收窄，但需求端無明顯亮點拉動預(yù)計有限。
　　需求方面，江浙織造負(fù)荷77%（+1%），江浙加彈負(fù)荷92%（+3%），聚酯開工率90.7%（+2.8%），直紡長絲負(fù)荷92.2%（+0.7%）。POY庫存天數(shù)19.9天（-1.8）、FDY庫存天數(shù)16.5天（-1.5）、DTY庫存天數(shù)27.6天（-2.7）。滌短工廠開工率83.2%（+4.9%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)17.0天（-0.8）；瓶片工廠開工率75.1%（+6.0%）。本周織造以及加彈負(fù)荷持穩(wěn)小幅上漲，周二在宏觀利好、原料價格反彈下，織造集中進(jìn)行原料備貨，長絲庫存去化；近兩周終端需求有所好轉(zhuǎn)，織造新訂單小幅改善、坯布庫存出現(xiàn)拐點開始去化，但去化速度偏慢。聚酯方面，前期受臺風(fēng)影響的江陰、太倉等地工廠裝置本周已重啟開車，另外瓶片方面萬凱、三房巷集中提負(fù)，短纖、瓶片負(fù)荷恢復(fù)明顯，至周五聚酯負(fù)荷迅速提升到91%附近。后續(xù)趨勢來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷、宏觀利好政策出臺，10月終端訂單預(yù)計仍將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前坯布成品庫存偏高、去化緩慢，出貨降庫存意愿較強，同時市場對旺季信心普遍偏弱，因此坯布價格上漲預(yù)計相對有限，關(guān)注10月終端坯布庫存去化情況；聚酯方面，后續(xù)10月聚興節(jié)后20萬噸重啟，另外逸盛海南瓶片、桐昆長絲裝置均有提負(fù)計劃，聚酯負(fù)荷繼續(xù)回升可能性較大。
　　PF生產(chǎn)利潤465元/噸（較上周-95），本周滌紗開機率65.9%（持平）,滌綸短纖權(quán)益庫存天數(shù)17.0天（-0.8），1.4D實物庫存22.4天（-1.0），1.4D權(quán)益庫存13.8天（-0.9），聚酯原料止跌盤整，直紡滌短期貨跟隨進(jìn)入震蕩走勢。
　　策略
　　PR中性，當(dāng)前瓶片處于產(chǎn)能集中投放期，產(chǎn)能高速擴張從2023年下半年開始，預(yù)計將一直延續(xù)至2025年，供應(yīng)預(yù)期相對寬松；現(xiàn)貨方面，隨著萬凱、三房巷、遠(yuǎn)紡裝置集中提負(fù)，瓶片工廠開工率明顯提升，聚酯瓶片工廠現(xiàn)貨加工費壓縮至500元/噸以下,后續(xù)逸盛海南瓶片有提負(fù)計劃，瓶片負(fù)荷預(yù)計還將繼續(xù)提升，瓶片加工費承壓，聚酯瓶片市場價格預(yù)計跟隨原料成本為主。
　　PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解價差依然表現(xiàn)較弱，在OPEC增產(chǎn)、煉廠秋檢預(yù)期下原油四季度預(yù)期偏弱，同時隨著汽油旺季和PX調(diào)油邏輯結(jié)束，PX估值回歸到調(diào)油邏輯前水平，繼續(xù)下跌空間有限；但同時亞洲甲苯歧化利潤和MX異構(gòu)化產(chǎn)PX高利潤依然支撐著PX高開工，海外供應(yīng)充裕下，PXN依然承壓，后市關(guān)注國內(nèi)外PX減產(chǎn)能否落地。PTA方面，近期國內(nèi)