>> 華泰期貨-外匯周報(bào)：人民幣匯率破“7”關(guān)口-240930
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
波動(dòng)向好
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
近期，人民幣匯率呈現(xiàn)顯著升值趨勢(shì)。9月27日，離岸人民幣兌美元匯率突破6.98元大關(guān)，日內(nèi)當(dāng)前上漲約600點(diǎn)，漲幅超過(guò)0.8%。中間價(jià)正隨市場(chǎng)變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。離岸與在岸人民幣價(jià)差的收窄表明市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期趨于一致，資金流動(dòng)更加平衡，反映出人民幣供需狀況的穩(wěn)定。這一現(xiàn)象通常預(yù)示著投資者對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)較為樂(lè)觀，匯率波動(dòng)可能較小，同時(shí)也反映出央行穩(wěn)定匯率政策的有效性。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期顯現(xiàn)疲軟跡象，為人民幣升值創(chuàng)造了有利的外部條件。自9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，美元的升值動(dòng)能明顯減弱。美元指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，逼近100關(guān)口。與此同時(shí)，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行紛紛采取降息措施，這一系列行動(dòng)進(jìn)一步抑制了美元指數(shù)，為人民幣相對(duì)美元的升值提供了支撐。
中國(guó)人民銀行近期推出了一系列旨在提振經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定金融市場(chǎng)的政策措施。9月24日，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。這些措施預(yù)計(jì)將向金融市場(chǎng)注入約1萬(wàn)億元的長(zhǎng)期流動(dòng)性，有效緩解銀行的流動(dòng)性壓力。在政府債券加速發(fā)行和銀行間資金緊張的背景下，這些政策舉措具有重要意義。通過(guò)降低融資成本，推動(dòng)LPR等利率的下行，央行不僅緩解了銀行的流動(dòng)性困境，也為人民幣匯率的后續(xù)走勢(shì)提供了有力支撐。
8月的結(jié)售匯數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證了外匯市場(chǎng)供需狀況的明顯改善。銀行結(jié)售匯逆差大幅縮小至12.1億美元，而銀行代客結(jié)售匯則實(shí)現(xiàn)了9.1億美元的順差。結(jié)匯的增加與售匯的減少，反映了市場(chǎng)上結(jié)匯意愿的增強(qiáng)。收匯結(jié)匯率上升至55.4%，付匯購(gòu)匯率下降至59.6%。遠(yuǎn)期市場(chǎng)結(jié)匯簽約增加，售匯簽約減少，表明市場(chǎng)看好人民幣升值。涉外收付款轉(zhuǎn)為180.3億美元順差，進(jìn)一步證實(shí)了外匯供需的改善?？傮w而言，8月外匯市場(chǎng)情緒向好，企業(yè)和個(gè)人的外匯行為趨于積極。
展望未來(lái)，人民幣匯率的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回暖、國(guó)際收支趨于平衡，人民銀行強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在匯率形成中的主導(dǎo)作用，并維護(hù)匯率的彈性。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣匯率將在合理且均衡的水平上保持相對(duì)穩(wěn)定。然而，值得注意的是，人民幣升值的趨勢(shì)尚未完全體現(xiàn)在結(jié)售匯數(shù)據(jù)中，這表明市場(chǎng)對(duì)人民幣走強(qiáng)的反應(yīng)可能存在一定的滯后性，可能導(dǎo)致結(jié)匯需求的積壓。因此，需要密切關(guān)注結(jié)匯動(dòng)態(tài)，以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從基本面來(lái)看：1)經(jīng)濟(jì)預(yù)期差(chā)利好人民幣:中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)健增長(zhǎng)，時(shí)央行采取了措施支持流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。相對(duì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示出不樂(lè)觀趨勢(shì)，尤其是在就業(yè)和預(yù)算赤字方面，增加了市場(chǎng)的不確定性，美元面臨壓力；2)中美利差(chā)利好人民幣：美國(guó)近期超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步加劇了兩國(guó)利率走勢(shì)的差異，利好人民幣；3)貿(mào)易政策不確定性中性：短期搶出口以及外需韌性對(duì)年內(nèi)出口有支撐，但貿(mào)易遠(yuǎn)端風(fēng)險(xiǎn)上升。
策略
人民幣近期波動(dòng)，整體仍將保持穩(wěn)定向好。
風(fēng)險(xiǎn)
內(nèi)部調(diào)控；中美關(guān)系；新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)大選。
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