>> 華泰期貨-宏觀大類周報：國內(nèi)政策接連發(fā)力，A股市場情緒火熱-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大?。?/td>
| 982KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
商品期貨：貴金屬買入套保；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
美聯(lián)儲超預(yù)期降息，美國經(jīng)濟仍有下行風(fēng)險。9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50個基點。我們復(fù)盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息后一年內(nèi)是否觸發(fā)NBER的衰退定義來將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結(jié)論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。整體商品在降息靴子落地前更多還是圍繞制造業(yè)和就業(yè)等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)還是進一步走弱，以及降息預(yù)期計價等事件。關(guān)注海外衰退交易的風(fēng)險，歐元區(qū)9月綜合PMI和制造業(yè)PMI均錄得下行，美國也同樣面臨綜合PMI、制造業(yè)PMI雙雙下行的局面。
國內(nèi)政策接連發(fā)力。9月24日，一行一局一會的一攬子金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會上，多項重磅政策同時推出，一是降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行。中國人民銀行宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。二是降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例。三是創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持股票市場發(fā)展。1、創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款，引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購增持上市公司股票。首期是3000億，如果這項工作做得好，后續(xù)可以追加。2、首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。政策有望提振居民消費和緩解地產(chǎn)鏈壓力。會議傳達出加大貨幣政策調(diào)控強度，進一步支持經(jīng)濟穩(wěn)增長的態(tài)度，顯現(xiàn)出貨幣政策的寬松態(tài)勢，極大提振了市場信心。需要關(guān)注政策持續(xù)性以及短期內(nèi)財政政策是否會延續(xù)寬松態(tài)勢，與貨幣政策形成實物工作量的政策組合。中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議提出，要有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)；要強化部門協(xié)調(diào)，組建有關(guān)工作專班，全系統(tǒng)協(xié)同發(fā)力，有力促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好、金融高質(zhì)量發(fā)展。本周利好政策頻出，A股市場情緒火熱。
商品分板塊來看。近期國內(nèi)接連推出穩(wěn)增長政策，對黑色板塊構(gòu)成情緒上的支撐，后續(xù)若有財政政策配合，則有望延續(xù)上漲趨勢，等待實物工作量的確認信號；農(nóng)產(chǎn)品整體中性，加拿大菜籽反傾銷調(diào)查對菜粕價格形成短期支撐，長期仍需聚焦未來南美洲的播種情況，以及拉尼娜下的氣候；貴金屬和有色方面，美聯(lián)儲降息靴子落地黃金維持趨勢看漲，有色關(guān)注海外宏觀趨勢演繹；能源和化工需關(guān)注中東局勢后續(xù)變化，以及后續(xù)歐佩克和非歐佩克部長級會議。目前黃金的確定性較強，黑色等待實物工作量確認。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
|
|
