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核心觀點(diǎn)
　　線下零售：必選好于可選，關(guān)注高景氣賽道。從社零表現(xiàn)來(lái)看，1-8月線上消費(fèi)、服務(wù)性消費(fèi)表現(xiàn)更佳，商品零售仍待修復(fù)，其中可選品類承壓影響百貨表現(xiàn)，超市渠道韌性凸顯。百貨購(gòu)物中心7、8月客流量預(yù)計(jì)好于同期水平，銷售額承壓主要系客單價(jià)下滑。折扣化、性價(jià)比趨勢(shì)仍在持續(xù)，龍頭加大對(duì)原有門店的改造力度，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升自有產(chǎn)品占比的方式提升產(chǎn)品性價(jià)比。在零售環(huán)境整體承壓的背景下，部分公司Q3預(yù)計(jì)仍有亮眼表現(xiàn)，關(guān)注IP零售等高景氣賽道。
　　跨境電商：收入高增持續(xù)，成本端擔(dān)憂有望邊際改善。板塊中報(bào)收入高增持續(xù)，受海運(yùn)費(fèi)及營(yíng)銷投入影響利潤(rùn)端短期承壓。當(dāng)前關(guān)稅、海運(yùn)費(fèi)等擔(dān)憂情緒邊際回暖，7月Primeday促銷旺季催化，疊加新興平臺(tái)上量有望攤薄費(fèi)用，Q3跨境電商公司基本面有望邊際向好。建議關(guān)注具備強(qiáng)品牌資源or強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力標(biāo)的，推薦跨境電商3C品牌運(yùn)營(yíng)龍頭安克創(chuàng)新（300866.SZ）、泛品類龍頭華凱易佰（300592.SZ）。
　　工具出口鏈：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開始，推薦地產(chǎn)后周期工具鏈。1）渠道端，當(dāng)前海外渠道庫(kù)存底部，伴隨降息周期開啟，H2頭部公司訂單有望與終端需求同步，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)回暖；2）需求端，美國(guó)房地產(chǎn)長(zhǎng)期處于供給短缺狀態(tài)，降息有望催化交易景氣度回升，工具出口鏈公司與美國(guó)連鎖零售商超綁定程度較深，有望優(yōu)先受益降息及地產(chǎn)鏈回暖；3）估值角度，國(guó)內(nèi)工具龍頭渠道市占率提升是行業(yè)趨勢(shì)，伴隨行業(yè)β向上共振，板塊長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)勢(shì)突出，估值有望提升。建議關(guān)注出海手工具龍頭巨星科技（002444.SZ）、電動(dòng)工具龍頭創(chuàng)科實(shí)業(yè)（0669.HK）、鋰電OPE龍頭品牌泉峰控股（2285.HK）、燃油OPE龍頭大葉股份（300879.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期。