>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：名創(chuàng)優(yōu)品擬63億入股永輝，協(xié)同共進(jìn)可期-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度核心觀點：
傳統(tǒng)零售：
名創(chuàng)優(yōu)品擬63億入股永輝，協(xié)同共進(jìn)可期。9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓收購牛奶公司、京東世貿(mào)、宿遷涵邦分別持有的永輝21.1%、4.0%、4.3%股權(quán)，對價為62.7億人民幣，每股價格為2.35元。本次交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將通過間接全資附屬公司駿才國際持有永輝超市29.4%股份，并成為第一大股東，收購?fù)瓿珊蠖卟缓喜⒇攧?wù)報表，名創(chuàng)擬以權(quán)益法確認(rèn)永輝為投資收益。
此次收購有以下影響及重要意義，（1）永輝超市以銷售規(guī)模計，近年來連續(xù)位列中國超市百強第二位，遍布全國逾25個省份及直轄市，公司加快轉(zhuǎn)型步伐，參考胖東來模式在商品結(jié)構(gòu)、賣場動線布局、消費者服務(wù)、員工待遇等方面進(jìn)行調(diào)改，深耕供應(yīng)鏈改革，大力推進(jìn)自主品牌建設(shè)，未來預(yù)計在全國多個城市進(jìn)行自主調(diào)改。（2）永輝線下門店參考胖東來模式進(jìn)行調(diào)整和改革是回歸零售商業(yè)本質(zhì)的變革式嘗試，是中國超市行業(yè)發(fā)展的大勢所趨，將為消費者提供良好的消費體驗，為員工打造充滿幸福感的就業(yè)環(huán)境，最終創(chuàng)造極大的商業(yè)價值和社會價值，此文化取向和名創(chuàng)「為開心而生」的企業(yè)使命高度契合。（3）產(chǎn)品協(xié)同：名創(chuàng)優(yōu)品在開發(fā)自主品牌、設(shè)計及IP產(chǎn)品方面擁有獨特能力及經(jīng)驗。收購事項后，可透過業(yè)務(wù)合作向永輝提供支持，永輝可利用名創(chuàng)的優(yōu)勢，以較低成本開發(fā)更優(yōu)質(zhì)的自主品牌產(chǎn)品，進(jìn)而提高差異化競爭能力。（4）渠道協(xié)同升級：永輝經(jīng)營門店總數(shù)約850家，已在中國建立龐大的門店網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈。通過業(yè)務(wù)合作可共享資源，進(jìn)一步提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，為消費者創(chuàng)造更多價值，從而提高投資回報。（5）必需品賽道補充，版圖完整。收購將擴大名創(chuàng)對日用品零售業(yè)務(wù)的投資及經(jīng)營渠道，能夠分散周期性業(yè)務(wù)風(fēng)險，對名創(chuàng)而言具有重要戰(zhàn)略意義。
本次收購，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市有望在產(chǎn)品、渠道、品類等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。我們認(rèn)為首批胖東來幫扶及永輝自主調(diào)改門店效果初顯，店效、客流均有較大幅度提升，但目前僅調(diào)改個別門店，全國性復(fù)制仍有待跟蹤。建議持續(xù)關(guān)注永輝自主調(diào)改門店后續(xù)的動銷、同店提升效率，以及收購?fù)瓿珊蠖叨嗑S度業(yè)務(wù)協(xié)同對業(yè)績的積極影響。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；重履約效率，倡“以實助實”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會。
投資主線二：建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售；加速省外突破，積極布局性價比零售業(yè)態(tài)的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市；深耕單客經(jīng)濟(jì)，致力于建立本地生活母嬰生態(tài)的孩子王。
投資主線三：建議關(guān)注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時尚珠寶品牌潮宏基。
風(fēng)險提示:
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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