>> 華創(chuàng)證券-光伏行業(yè)周報：光伏玻璃庫存拐點初顯，若組件排產(chǎn)改善盈利有望修復(fù)-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
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受下游組件排產(chǎn)疲軟影響，5月以來光伏玻璃價格持續(xù)下行，光伏玻璃企業(yè)盈利承壓。據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周3.2mm鍍膜光伏玻璃價格報21.00元/m2，較5月初下降5.25元/平，降幅達20%；2.0mm鍍膜光伏玻璃面板價格報12.50元/m2，較5月初下降5.75元/平，降幅達32%。
近期光伏玻璃投產(chǎn)放緩冷修加速，疊加節(jié)前備貨需求，庫存天數(shù)拐點初顯。盈利壓力下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)新增投產(chǎn)產(chǎn)能放緩，7月以來光伏玻璃環(huán)節(jié)進行了密集冷修。據(jù)卓創(chuàng)資訊，7月以來新增點火產(chǎn)能2400t/d（含信義馬來項目），而冷修產(chǎn)能超11000t/d（今年以來合計超14000t/d），主要系單臺規(guī)模1000t/d以下盈利能力較弱的老舊窯爐。供應(yīng)端來看，冷修產(chǎn)能疊加部分減產(chǎn)產(chǎn)能，使得光伏玻璃供應(yīng)局部減少；需求端來看，節(jié)前備貨拉動下，部分庫存得以消化。
隨著庫存持續(xù)消化，光伏玻璃盈利有望迎來修復(fù)。價格壓力下，光伏玻璃環(huán)節(jié)冷修及減產(chǎn)項目明顯增加，隨著組件排產(chǎn)回暖，庫存有望持續(xù)消化，盈利或逐漸修復(fù)至合理水平。
8月國內(nèi)新增光伏裝機同比微增。據(jù)國家能源局，2024年1-8月，國內(nèi)新增光伏裝機139.99GW，同比+24%；其中8月新增光伏裝機16.46GW，同比+3%，環(huán)比-22%。受到高溫天氣等因素影響，8月國內(nèi)光伏新增裝機環(huán)比下滑，總體保持平穩(wěn)運行。展望2024全年，產(chǎn)業(yè)鏈價格低位運行，終端裝機成本改善，項目收益率提升刺激下游裝機需求，年底國內(nèi)地面電站傳統(tǒng)季節(jié)性裝機旺季來臨，國內(nèi)新增光伏裝機有望實現(xiàn)較高增長。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格：（1）主材環(huán)節(jié)：據(jù)PVInfoLink，本周多晶硅致密料/顆粒料平均價40.0/36.5元/kg，環(huán)比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm單晶P型硅片平均價1.25/1.70元/片，環(huán)比上周持平/持平；182-183.75mm/182210mm/210mm單晶N型硅片平均價1.08/1.23/1.50元/片，環(huán)比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm單晶PERC電池片平均價0.28/0.285元/W，環(huán)比上周持平/持平。182210mmTOPCon電池片價格報0.28元/W，環(huán)比上周持平；210mmTOPCon電池片價格報0.285元/W，環(huán)比上周持平。182182-210mm/210mm雙面雙玻PERC組件價格報0.73/0.74元/W，環(huán)比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon雙玻組件價格報0.74元/W，環(huán)比上周-1.3%；210mm HJT雙玻組件價格報0.88元/W，環(huán)比上周持平。（2）輔材環(huán)節(jié)：本周3.2mm鍍膜光伏玻璃價格報21.00元/m2，環(huán)比上周-2.3%；2.0mm鍍膜光伏玻璃面板價格報12.50元/m2，環(huán)比上周持平。據(jù)索比咨詢，本周透明EVA膠膜價格報6.10元/m2，環(huán)比上周持平；白色EVA膠膜價格報6.73元/ m2，環(huán)比上周持平；POE膠膜價格報10.70元/m2，環(huán)比上周持平。
投資建議：（1）庫存持續(xù)去化，新興市場向好，需求預(yù)期向好的逆變器環(huán)節(jié)。建議關(guān)注德業(yè)股份、艾羅能源、固德威、錦浪科技、陽光電源、上能電氣、禾邁股份、昱能科技等。（2）龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯的輔材環(huán)節(jié)。建議關(guān)注福斯特、中信博、意華股份、福萊特、信義光能、聚和材料、帝科股份等。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、上游原材料價格波動、貿(mào)易摩擦因素、行業(yè)政策變化等
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