>> 東證期貨-PTA／PX：成本弱勢或制約反彈空間-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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24Q3行情回顧：成本支撐瓦解，估值區(qū)間下移
三季度PTA價格一路下行，主力合約收盤價由最高6096元/噸下降至最低4750元/噸。期間，PTA基差和月差也持續(xù)表現(xiàn)偏弱。
論PTA價格走弱的原因，一方面，PTA檢修裝置回歸后，三季度供需表現(xiàn)偏寬松，社會庫存持續(xù)走高；而更主要的原因來自于調(diào)油邏輯走弱以后，亞洲PX及MX現(xiàn)貨供應(yīng)寬松嚴(yán)重打壓了估值。
PX：全球芳烴貿(mào)易流常態(tài)化，調(diào)油支撐消退
盡管今年P(guān)X處于新增產(chǎn)能投放真空期，但去年中國投產(chǎn)的裝置高負(fù)荷運行情況下，今年國內(nèi)PX產(chǎn)量增長速率較高。
2024年1-8月PX國內(nèi)產(chǎn)量合計2467萬噸，累計同比增速16.2%。
由于調(diào)油利潤下降，海外日韓PX裝置開工同樣在三季度明顯提升。
PX：全球芳烴貿(mào)易流常態(tài)化，調(diào)油支撐消退
在日韓現(xiàn)貨趨寬松的背景下，PXN由343美元/噸一路跌至168美元/噸。
PXN估值壓縮和前兩年相似的點在于都是和汽油裂解價差同步走弱，反應(yīng)調(diào)油需求弱化后估值溢價的消退。
不同點是：1）今年汽油裂解價差較前兩年表現(xiàn)更弱，2）MX-Nap環(huán)節(jié)估值弱化幅度更大。
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