>> 東證期貨-商品期貨季度報告：探尋見底的前置條件-240927
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
6452KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢 |
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低頻配置主線：
美聯(lián)儲年內(nèi)初次降息50個基點且預(yù)期引導(dǎo)偏向于預(yù)防式降息。中國啟動逆周期調(diào)控組合政策，貨幣政策密集出臺后財政政策仍具想象空間。中美都處于降低實際利率的過程之中，短期不確定性在于政策節(jié)奏對市場預(yù)期、資金流向及對匯率的影響。
★商品板塊基本面：
前期商品持續(xù)下跌源于宏觀悲觀預(yù)期和淡季需求的共振。隨著中美政策周期轉(zhuǎn)向以及需求逐漸轉(zhuǎn)向旺季，商品驅(qū)動或由“弱現(xiàn)實、弱預(yù)期”狀態(tài)轉(zhuǎn)向“弱現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期”狀態(tài)。是否轉(zhuǎn)向“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期”狀態(tài)仍需數(shù)據(jù)指引。
★配置建議：
根據(jù)以往經(jīng)驗來看，美國利率中樞下降過程往往伴隨著貴金屬走勢強(qiáng)于工業(yè)品。而此次國內(nèi)逆周期調(diào)控政策更多用于對抗經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)所展示的需求下行壓力。短期市場風(fēng)險偏好的好轉(zhuǎn)或驅(qū)動超跌的商品反彈，但中期估值中樞上行仍依賴供需持續(xù)好轉(zhuǎn)為前置條件：基建、出口及制造業(yè)等驅(qū)動邊際好轉(zhuǎn)，且供應(yīng)過剩壓力未持續(xù)顯現(xiàn)?；谝陨蟽蓚€標(biāo)準(zhǔn)，我們相對看多貴金屬及有色金屬，關(guān)注黑色金屬、能源化工及農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)兌現(xiàn)情況。
★風(fēng)險提示：
經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境出現(xiàn)超預(yù)期變化，不同經(jīng)濟(jì)體貨幣政策節(jié)奏分化帶來的匯率波動，地緣沖突超預(yù)期風(fēng)險
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