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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌。截至10月11日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌3.56%，收于3217.74點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌2.45%，收于341.54點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌2.48%，收于383.03點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌2.61%，收于269.67點(diǎn)。利率債收益率曲線走平。10月12日，1年期國債收于1.42%，周環(huán)比上行5BP；10年期國債收于2.14%，周環(huán)比下行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，僅社會(huì)服務(wù)收漲，周漲幅為0.8%，其余行業(yè)均收跌，美容護(hù)理、傳媒、煤炭等行業(yè)領(lǐng)跌，周跌幅分別為-7.95%、-5.15%、-5%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為紅相轉(zhuǎn)債、遠(yuǎn)信轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02、泰瑞轉(zhuǎn)債和科藍(lán)轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為47.12%、28.64%、19.51%、16.59%和15.08%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為諾泰轉(zhuǎn)債、偉隆轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、金誠轉(zhuǎn)債和航宇轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-17.32%、-15.55%、-11.39%、-11.27%和-10.93%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至10月11日，全市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為31.88%和52.97%，周環(huán)比分別上升3.31個(gè)百分點(diǎn)和上升5.46個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為70.61%、12.73%、8.84%、4.82%、2.87%，周環(huán)比分別上漲3.09、下跌4.09、下跌2.03、下跌0.1、下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級市場跟蹤：上周（10.08-10.11）無轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至2024年10月14日，待發(fā)新券中證監(jiān)會(huì)同意注冊的轉(zhuǎn)債13家，規(guī)模共計(jì)158億元；已通過上市委的轉(zhuǎn)債3家，規(guī)模共計(jì)48億元。
　　核心觀點(diǎn)：估值性價(jià)比提升，轉(zhuǎn)債配置價(jià)值凸顯。國慶節(jié)前一周增量政策集中出臺，A股市場迎來大漲，帶動(dòng)轉(zhuǎn)債市場回暖；節(jié)后權(quán)益市場沖高回落，交投熱情有所下降，轉(zhuǎn)債市場跟隨正股調(diào)整。展望后市，從正股來看，“924政策組合拳”實(shí)施力度超預(yù)期、9月底政治局會(huì)議積極定調(diào)、周六財(cái)政部積極正面表態(tài)，均對權(quán)益市場底部企穩(wěn)形成有力支撐，盡管從政策出臺到基本面改善仍需一定時(shí)間，但在增量政策發(fā)力預(yù)期持續(xù)下，權(quán)益市場有望呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，為轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值修復(fù)提供支撐。從轉(zhuǎn)債估值來看，轉(zhuǎn)債估值或處于歷史較低位置，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)不斷緩釋，轉(zhuǎn)債性價(jià)比逐步體現(xiàn)?？偟膩砜?，股市修復(fù)、轉(zhuǎn)債估值抬升有望形成合力共振，轉(zhuǎn)債配置性價(jià)比凸顯。建議關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債，建議關(guān)注高評級、央國企等標(biāo)的；2）業(yè)績改善以及政策受益方向，如設(shè)備更新及消費(fèi)品“以舊換新”政策發(fā)力，關(guān)注機(jī)械設(shè)備、汽車、家電等行業(yè)；3）AI等科技成長主題方向，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。