>> 方正證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)事件點(diǎn)評報告-9月工程機(jī)械跟蹤：挖機(jī)景氣度延續(xù)，政策推動非挖內(nèi)需筑底加速-241016
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 267KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,趙璐 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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事件：中國工程機(jī)械協(xié)會公布2024年9月工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷量數(shù)據(jù)：
1）9月挖掘機(jī)總銷量15831臺，同比+10.8%，CME預(yù)期+12%；其中國內(nèi)7610臺，同比+21.5%，CME預(yù)期17%；出口8221臺，同比+2.51%，CME預(yù)期+9%，內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)測，外銷增速連續(xù)第二個月回正。
2）9月單月，汽車起重機(jī)銷量同比-22.4%（前值-7.05%），叉車銷量同比+6.06%（前值+1.26%），升降工作平臺銷量同比-12.80%（前值-29.7%）。其中升降工作平臺的出口增速連續(xù)六個月同比正增后再度轉(zhuǎn)負(fù)，或與受歐美地區(qū)拖累較大有關(guān)。
分市場看，挖機(jī)內(nèi)銷增幅超預(yù)期與季末廠家沖銷量有關(guān)。結(jié)構(gòu)上看，小挖仍為增長的主要貢獻(xiàn)。下游行業(yè)中，國內(nèi)采礦需求平穩(wěn)回升，疊加地產(chǎn)基建等領(lǐng)域相關(guān)政策近期頻出，以挖機(jī)為首的土方機(jī)械將率先復(fù)蘇，但下游開工到上游銷量轉(zhuǎn)好的兌現(xiàn)存在滯后時間。后續(xù)來看，小挖更新需求維持高位+中大挖逐步回暖邏輯加強(qiáng)，疊加政策端發(fā)力預(yù)期再次增大，24Q4挖機(jī)內(nèi)銷情況有望延續(xù)回暖，且回暖的斜率有望增大。
海外市場結(jié)構(gòu)分化仍存，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的需求仍然呈現(xiàn)相反走勢，以拉美、印度、非洲為代表的新興市場需求相對具備更強(qiáng)韌性，但歐美市場仍受外資品牌去庫、融資高成本等因素的限制，持續(xù)處于磨底狀態(tài)，階段內(nèi)新興市場的需求仍為國內(nèi)廠家拓展出海的主要空間所在。
中央明確地產(chǎn)止跌回穩(wěn)目標(biāo)，上游主機(jī)有望獲得超預(yù)期需求增量。9月24日，央行多箭齊發(fā)，宣布降準(zhǔn)、降息和降低存量房貸利率的系列政策，釋放長期流動性約1萬億元；10月12日，財(cái)政部表示將疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。政策支撐下，國內(nèi)工程機(jī)械需求的預(yù)期有望隨之加速改善，現(xiàn)階段以起重機(jī)、混凝土機(jī)械為代表的后周期工程機(jī)械產(chǎn)品內(nèi)需筑底速度有望加快。
展望后續(xù)，內(nèi)需加速改善+出海結(jié)構(gòu)性需求處于高位仍是階段內(nèi)行業(yè)的主要上升邏輯，24Q4專項(xiàng)債發(fā)行的加速有望繼續(xù)支撐國內(nèi)挖機(jī)需求。外需方面，新興市場中，拉美、印度、非洲等地需求仍處于高位區(qū)間，以印尼為首的東南亞地區(qū)邊際向好的態(tài)勢加速。我們認(rèn)為，內(nèi)需加速筑底+機(jī)型結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)好，海外市場需求保持正增的概率較大。對于工程機(jī)械板塊而言，主機(jī)廠的業(yè)績拐點(diǎn)大概率先于行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)。
投資建議：行業(yè)邊際改善趨勢持續(xù)，周期回暖+強(qiáng)出海邏輯不變，看好海內(nèi)外市場渠道、布局優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：【三一重工】【徐工機(jī)械】【柳工】【中聯(lián)重科】【安徽合力】【杭叉集團(tuán)】。
風(fēng)險提示：貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、海外市場需求不及預(yù)期風(fēng)險、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險等。
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