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事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布9月社零數(shù)據(jù)，9月社零總額4.11萬(wàn)億元，同比+3.2%，1-9月社零總額35.36萬(wàn)億元，同比+3.3%。
　　可選品類(lèi)降幅收窄，以舊換新政策顯效。分消費(fèi)類(lèi)型看，9月商品零售3.67萬(wàn)億元，同比+3.3%；餐飲收入4417億元，同比+3.1%。商品零售增速環(huán)比提升，餐飲環(huán)比略有回落。分品類(lèi)看，糧油食品/飲料/煙酒/日用品9月同比+11.1%/-0.7%/-0.7%/+3.0%，飲料品類(lèi)今年以來(lái)首次出現(xiàn)下滑，可選品類(lèi)中，服裝/化妝品/珠寶9月同比-0.4%/-4.5%/-7.8%，降幅均出現(xiàn)收窄，以舊換新政策刺激下，家電品類(lèi)同比增長(zhǎng)20.5%。
　　超市增速略有提升，百貨行業(yè)仍待回暖。1-9月全國(guó)網(wǎng)上零售額10.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額9.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.9%，占社零比重為25.7%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類(lèi)、穿類(lèi)、用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)17.8%、4.1%、7.2%。推算1-9月線下商品和服務(wù)零售額26.29萬(wàn)億元，同比+4.4%。線下按零售業(yè)態(tài)分，1-9月限額以上零售業(yè)單位中專(zhuān)業(yè)店、便利店、超市零售額同比分別增長(zhǎng)4.0%、4.7%、2.4%，百貨店、品牌專(zhuān)賣(mài)店零售額分別同比下降3.3%、1.7%。超市、專(zhuān)賣(mài)店渠道環(huán)比略有回暖，百貨渠道降幅環(huán)比持平。
　　投資建議：9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期改善，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好的積極因素累積增多，政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，內(nèi)需情況以及市場(chǎng)情緒有望迎來(lái)回暖，可選消費(fèi)基本面、估值均有望改善，百貨作為可選品類(lèi)的集合渠道有望受益，在順周期環(huán)境下彈性更大。同時(shí)建議關(guān)注其他業(yè)績(jī)向好，有相關(guān)政策或主題催化的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。