>> 國投證券-視源股份(002841)經(jīng)營短期承壓，期待后續(xù)改善-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,陳偉浩 |
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事件：視源股份公布2024年三季度報告。公司2024年前三季度實現(xiàn)收入171.5億元，YoY+11.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.3億元，YoY-12.3%。經(jīng)折算，Q3單季度實現(xiàn)收入70.3億元，YoY-0.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.4億元，YoY-5.1%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境改善，公司教育業(yè)務(wù)和企業(yè)會議業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇。
Q3收入基本持平：2024Q3公司收入增速轉(zhuǎn)負，我們判斷主要受國內(nèi)教育業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)影響。在地方政府預(yù)算較為緊張的背景下，教育交互平板市場需求較疲軟。我們判斷Q3公司國內(nèi)教育業(yè)務(wù)收入有所下降?？紤]到1）近期美國教育經(jīng)費收緊；2）公司去年同期海外業(yè)務(wù)增長較快，我們分析Q3海外業(yè)務(wù)收入同比下降。
Q3盈利能力同比下降：Q3公司歸母凈利率為6.2%，同比0.3pct。Q3公司歸母凈利率下降主要受毛利率下降的影響。Q3公司毛利率同比-2.4pct，主要因為：1）國內(nèi)會議交互平板市場價格競爭，公司會議交互平板毛利率下降。2）公司毛利率較低的生活電器業(yè)務(wù)收入占比提升。
Q3單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下降：Q3公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比-5.4億元，主要因為公司為應(yīng)對價格上漲，增加原材料策略備貨。Q3公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比+16.7億元。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應(yīng)商。當(dāng)前公司積極開拓海外業(yè)務(wù)、生活電器部件、計算設(shè)備等新業(yè)務(wù)方向，有望打造新增長曲線。預(yù)計公司2024年~2026年的EPS分別為1.79/1.95/2.17元，維持買入-A的投資評級，給予2024年26倍的市盈率，相當(dāng)于6個月目標價為46.53元。
風(fēng)險提示：面板價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
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