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事件：公司發(fā)布2024年三季報。2024年第3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.42億元（同增12.94%），歸母凈利潤0.71億元（同增42.58%），扣非凈利潤0.67億元（同增77.83%）。
　　收入端，市場競爭加劇，收入增速略有承壓。3Q24，公司營收6.42億元，環(huán)增0.52億元，同比增速12.94，環(huán)比增速8.96%，同環(huán)比增速均略有放緩。我們預計主要系市場競爭激烈以及線下傳統(tǒng)渠道遭遇分流等因素影響。整體來看，2024年前3季度，公司營收達17.72億元，同比增速達18.65%，增長勢頭依舊良好。
　　利潤端，成本紅利延續(xù)，盈利能力修復。2024前3季度，公司受益于成本紅利，整體凈利率提升明顯。3Q24，公司毛利率同比+3.26pct至30.06%，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct至12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，歸母凈利率同比+2.27pct至11.06%。
　　新渠道新品類持續(xù)放量，成長性仍舊明顯。長期看好公司通過大包裝、散稱裝產(chǎn)品增厚渠道利差，補足渠道短板，通過鵪鶉蛋打造第二增長曲線，產(chǎn)品渠道雙輪驅(qū)動支撐收入高增；短期看好鵪鶉蛋產(chǎn)能瓶頸突破和原料掌控加強、小魚與鵪鶉蛋成本回落改善盈利能力。
　　盈利預測：根據(jù)三季報，考慮到成本紅利持續(xù)釋放但消費需求修復緩慢，我們預計公司24-26年營收分別為24.82/30.02/36.05億元（前次為25.90/32.15/39.83億元），凈利潤分別為3.04/3.74/4.54億元（前次為3.01/3.87/4.95億元）。維持“買入”評級。
　　風險提示：渠道開拓不及預期、市場競爭加劇、原材料價格與匯率波動、食品安全事件。