>> 華龍證券-北特科技(603009)2024年三季報點評報告：規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動業(yè)績高增，滾柱絲杠產(chǎn)能落地-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊陽 |
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事件：
北特科技發(fā)布2024年三季報，公司2024年前三季度實現(xiàn)營收14.57億元，同比+9.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比+111.00%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.50億元，同比+127.25%。觀點：規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動下Q3歸母凈利潤同比+128.64%。公司2024Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比+128.64%，其中毛利率20.84%，同比+2.74pct，環(huán)比+1.47pct，主要系規(guī)模效應(yīng)的釋放和內(nèi)部降本增效，公司整體盈利能力不斷提升。公司在汽車底盤領(lǐng)域細(xì)分的轉(zhuǎn)向器齒條及減振器活塞桿領(lǐng)域保持市場主導(dǎo)地位；客戶包括耐世特、采埃孚和萬都等轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、減震系統(tǒng)龍頭企業(yè)，有望充分受益于下游汽車行業(yè)銷量復(fù)蘇。
行星滾柱絲杠產(chǎn)能落地，公司已具備全工序獨立生產(chǎn)能力。公司2024年10月14日與江蘇昆山經(jīng)開區(qū)管委會簽訂《投資協(xié)議》，擬投資18.5億元分兩期建設(shè)行星滾柱絲杠研發(fā)生產(chǎn)基地。此前公司已投資建設(shè)絲杠產(chǎn)品小批量產(chǎn)線，粗車設(shè)備、硬車設(shè)備和熱處理淬火機等相應(yīng)工序設(shè)備齊備，能實現(xiàn)全工序獨立生產(chǎn)，且能實現(xiàn)相應(yīng)單工序的自動化方案。此次投資將公司布局的機器人相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品落地并實現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)，為公司未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動主業(yè)增長，布局人形機器人積蓄發(fā)展?jié)摿?。汽車底盤業(yè)務(wù)以及鋁合金輕量化等主業(yè)方面，截至2023年底，公司已有高精密/輕量化零部件產(chǎn)能1399/164萬件，在建產(chǎn)能160/265萬件，預(yù)計均于2024年竣工投產(chǎn)，有望持續(xù)推動公司主業(yè)增長。絲杠業(yè)務(wù)方面，公司已能夠進(jìn)行小批量全工序獨立生產(chǎn)，并積極推動建設(shè)規(guī)?；a(chǎn)能力，積蓄發(fā)展?jié)摿Γ型浞质芤嬗谖磥砣诵螜C器人商業(yè)化。
盈利預(yù)測及投資評級：規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動公司業(yè)績高增，產(chǎn)能擴(kuò)展有望持續(xù)推動公司成長，布局人形機器人領(lǐng)域積蓄發(fā)展?jié)摿?，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.79/1.13/1.62億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為128.8/90.1/62.5倍，可比公司PE平均值為64.9/48.6/37.8倍。我們認(rèn)為絲杠業(yè)務(wù)所處的人形機器人領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿薮笄抑鳂I(yè)業(yè)績明顯改善，當(dāng)前估值水平合理，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；產(chǎn)品定點不及預(yù)期；人形機器人商業(yè)化落地不及預(yù)期；上游原材料漲價；地緣政治風(fēng)險。
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