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事件描述
　　公司發(fā)布2024三季報(bào)，2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.81億元，同比增長(zhǎng)36.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)69.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.80億元，同比增長(zhǎng)51.34%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.20元，同比增長(zhǎng)57.89%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　2024前三季度及第三季度公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均保持較快增長(zhǎng)，主要系市場(chǎng)訂單增加以及銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.81億元，同比增長(zhǎng)36.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)69.92%。2024第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.75億元，同比增長(zhǎng)23.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)31.09%。驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素是通用服務(wù)器的迭代升級(jí)以及AI類產(chǎn)品需求增長(zhǎng)：2024年上半年，公司EGS平臺(tái)服務(wù)器產(chǎn)品出貨占比繼續(xù)提升，BHS和Turin平臺(tái)以及交換機(jī)產(chǎn)品完成小批量出貨，同時(shí)公司啟動(dòng)了PCIE6.0服務(wù)器PCB（Oak平臺(tái)和Venice平臺(tái)）樣品的試制，并全面參與客戶UBB、I/O等AI產(chǎn)品的量產(chǎn)項(xiàng)目，加大了PCIe交換板和OAM板的開發(fā)力度，進(jìn)一步提升了高端產(chǎn)品占比。
　　2024前三季度公司銷售毛利率較為穩(wěn)定，且銷售凈利率提升明顯。2024前三季度公司銷售毛利率為33.30%，與去年同期持平；2024前三季度公司銷售凈利率為18.37%，較去年同期提升3.59個(gè)百分點(diǎn)。凈利率提升明顯主要受益于期間費(fèi)用率小幅改善以及公允價(jià)值變動(dòng)收益明顯增加：①2024前三季度公司銷售期間費(fèi)用率為10.30%，較去年同期下滑0.65個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.86%、2.70%、-0.13%、4.87%，較去年同期分別變動(dòng)-0.35、-0.99、0.20、0.48個(gè)百分點(diǎn)。②2024前三季度公司公允價(jià)值變動(dòng)收益為117.57萬元，去年同期為-4462.97萬元，公允價(jià)值變動(dòng)收益增加明顯主要系報(bào)告期期末未交割的遠(yuǎn)期外匯合約產(chǎn)生浮動(dòng)盈利。
　　2024前三季度公司研發(fā)投入增長(zhǎng)快速，與客戶的研發(fā)合作穩(wěn)步推進(jìn)。2024前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為1.31億元，較去年同期增長(zhǎng)51.65%，主要系研發(fā)項(xiàng)目增加、研發(fā)投入相應(yīng)增長(zhǎng)。公司一方面基于芯片發(fā)展技術(shù)進(jìn)行專項(xiàng)材料和技術(shù)的預(yù)研，另一方面根據(jù)客戶需求組織技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行定制化工藝及產(chǎn)品研發(fā)，并開展技術(shù)成果的總結(jié)和轉(zhuǎn)化，確保公司產(chǎn)品研發(fā)的迭代始終與客戶產(chǎn)品迭代保持同步。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.11、50.47、59.03億元，同比增長(zhǎng)34.8%、39.8%、17.0%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.77、8.54、10.42億元，同比增長(zhǎng)63.3%、26.1%、22.1%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.60、2.02、2.47元，以10月30日收盤價(jià)45.60元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為28.4X、22.6X、18.5X，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品研發(fā)失敗以及技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)器PCB行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、AI服務(wù)器應(yīng)用拓展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、黃石工廠及泰國(guó)工廠產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。