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營(yíng)收利潤(rùn)維持正增。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1622.10億元（YoY,+3.83%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)518.26億元（YoY,+0.76%）。公司前三季度營(yíng)收增速較上半年回升1.15pct，歸母凈利潤(rùn)增速較上半年回升2.36pct。公司前三季度年化加權(quán)平均ROE為10.14%，同比下降1.16pct，較上半年收窄0.55pct。
　　資產(chǎn)增速平穩(wěn)，個(gè)貸和票據(jù)占單季新增貸款九成以上。截止9月末，公司總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)3.78%至9.26萬(wàn)億元，增速保持平穩(wěn)，其中貸款同比增長(zhǎng)3.05%至5.63萬(wàn)億元。公司1-9月新增信貸投放1335億元，分項(xiàng)來(lái)看，對(duì)公/個(gè)人/票據(jù)貸款分別投放2242/545/-1453億元，前三季度貸款增長(zhǎng)主要來(lái)自對(duì)公端，與行業(yè)整體趨勢(shì)一致。三季度單季新增信貸381億元，對(duì)公/個(gè)人/票據(jù)貸款分別投放34/96/251億元，其中個(gè)貸和票據(jù)貢獻(xiàn)較大，占單季新增貸款九成以上。9月末，公司核心一級(jí)資本充足率9.50%，較6月末回升0.07pct。
　　凈息差持續(xù)改善，凈利息收入實(shí)現(xiàn)同比正增。公司披露的前三季度日均凈息差1.79%，同比僅下降3bps，較半年報(bào)回升2bps，自二季度以來(lái)持續(xù)改善。受益于凈息差回升等因素，公司1-9月利息凈收入同比增長(zhǎng)0.67%，較上半年增速回升1.49pct，截止9月末實(shí)現(xiàn)了同比正增。在投資收益等其他非息收入的帶動(dòng)下，公司1-9月非利息凈收入同比增長(zhǎng)11.17%，較上半年增速回升0.73pct，增速維持平穩(wěn)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，關(guān)注率小幅上升。公司9月末不良貸款率1.17%，較6月末下降0.02pct，較年初下降0.01pct；9月末關(guān)注率1.69%，較6月末上升0.07pct，較年初上升0.12pct。公司9月末撥備覆蓋率216%，較6月末回升9.24pct，較年初回升8.41pct。公司資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)。
　　投資建議：公司基本面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，我們保持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為678/716/756億元，對(duì)應(yīng)同比增速為1.2%/5.5%/5.6%；攤薄EPS為1.39/1.46/1.54元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為5.2/5.0/4.7x，PB為0.54/0.50/0.47x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期會(huì)拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。