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報(bào)告摘要
　　◆事件:公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.57億元,同比增長(zhǎng)9.62%，歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)111%;其中，2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.87億元,同比增長(zhǎng)1.72%,歸母凈利潤(rùn)0.23億元,同比增長(zhǎng)128.64%
　　Q3營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)與降本優(yōu)化驅(qū)動(dòng)盈利能力提升
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.57億元，同比增長(zhǎng)9.62%，主要系底盤零部件穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分新產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，其中底盤高精密業(yè)務(wù)增速較快。盈利能力方面，2024年Q3單季度毛利率20.849%，同比+2.74pcts,環(huán)比+1.47pcts，主要系規(guī)模效應(yīng)逐步釋放,公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率提升;凈利率5.20%，同比+3.25pcts、環(huán)比+0.79pcts，高于毛利率提升幅度，主要系非經(jīng)常性損益增加。期間費(fèi)用方面，2024年前三季度銷售/管理財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.09%/5.31%/1.419%/5.30%，分別同比+0.69/-0.20/-0.56/+0.45pcts
　　底盤零部件放量顯著，鋁合金與空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有望改善
　　公司深耕汽車底盤領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向器齒條以及減振器活塞桿細(xì)分行業(yè)內(nèi)連續(xù)多年保持主導(dǎo)地位,24年上半年，公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向器零部件銷售1374.34萬(wàn)件，減振器類零部件銷售2114.63萬(wàn)件;此外，智能集成剎車系統(tǒng)核心零部件IPB-Flange、CDC減振控制閥零部件等新產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡。鋁合金輕量化業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為集成閥島、控制臂等,客戶包括比亞迪、采埃孚等國(guó)內(nèi)外知名整車廠和汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商，今年以來(lái)鹽城生產(chǎn)基地鍛造線項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，公司研發(fā)能力和試驗(yàn)驗(yàn)證能力處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，目前第四代電動(dòng)壓縮機(jī)GEH27、GEH34、GEH46產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并正在開發(fā)GEH60產(chǎn)品，同時(shí)商用車領(lǐng)域整車集成式熱管理系統(tǒng)研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)有望好轉(zhuǎn)。
　　◆擬18.5億元投建行星滾柱絲杠生產(chǎn)基地，充分受益人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)
　　10月中旬，公司公告與江蘇昆山經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽訂《投資協(xié)議》，擬投資18.5億元建設(shè)行星滾柱絲杠研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，規(guī)劃用地約140畝，項(xiàng)目分兩期，一期用地約80畝、二期用地約60畝，自拿地6個(gè)月內(nèi)開工;同時(shí)，公司設(shè)立全資子公司江蘇北特機(jī)器人為項(xiàng)目實(shí)施主體。本次投資建設(shè)行星滾柱絲杠研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，可將公司布局的機(jī)器人相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品落地并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)，為公司未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司扎根汽零行業(yè)20余年，積累的生產(chǎn)工藝與機(jī)器人用行星滾柱絲杠有較高同源性。公司此次投資建廠，側(cè)面驗(yàn)證前期研發(fā)、送樣等進(jìn)展較為順利，未來(lái)有望充分受益人形產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　◆投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.92億元、24.21億元、28.63億元，歸母凈利潤(rùn)0.79億元、1.20億元、1.66億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為127.1X/83.7X/60.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車銷量不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、人形機(jī)器人推進(jìn)不及預(yù)期、股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)