>> 中信建投-盛弘股份(300693)2024年三季報點評：業(yè)績短期承壓，國內(nèi)業(yè)務保持高競爭力，靜待海外需求復蘇-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 910KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱玥,雷云澤 |
| 下載權限： |
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核心觀點
公司發(fā)布2024年三季報，單Q3實現(xiàn)營收/歸母/扣非6.64/0.89/0.86億元，同比+5.3%/-2.8%/-2.5%，環(huán)比-20.1%/-22.6%/-24.1%。Q1-Q3實現(xiàn)營收/歸母/扣非20.95/2.71/2.60億元，同比+20.9%/-0.9%/+0.3%。公司營收保持同比增長，環(huán)比下降預計則因收入結構調(diào)整，專注較高毛利率的工商業(yè)儲能、電能質(zhì)量業(yè)務所致。公司電能質(zhì)量、充電樁已取得國內(nèi)龍頭地位，儲能PCS進入前五，已完成蘇州工廠產(chǎn)能布局。預計明年在降息周期下，海外工商儲、快充樁有望取得更快發(fā)展。
事件
公司發(fā)布三季報，2024年單Q3實現(xiàn)營收/歸母/扣非6.64/0.89/0.86億元，同比+5.3%/-2.8%/-2.5%，環(huán)比-20.1%/-22.6%/-24.1%。Q1-Q3實現(xiàn)營收/歸母/扣非20.95/2.71/2.60億元，同比+20.9%/-0.9%/+0.3%。
簡評
營收、業(yè)績環(huán)比下降，但毛利率上升，預計因業(yè)務結構所致
公司單Q3營收、業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下降，同比分別略增/略減，銷售毛利率41.5%，同比-2pct，環(huán)比+1.9pct，銷售凈利率13.3%，同比-0.9pct，環(huán)比-0.4pct。公司毛利率環(huán)比有所提升，預計主要因挑選相對高毛利的工商儲訂單，大儲訂單交付減少所致。預計公司儲能業(yè)務因大儲減少、海外工商儲需求尚未復蘇而增速趨緩；公司充電樁業(yè)務預計仍保持較高增速；工業(yè)電源業(yè)務、電池化成業(yè)務保持平穩(wěn)增長。
凈利率環(huán)比略降預計因費用、匯兌損失等所致
公司Q3四費絕對值約1.82億，環(huán)比略降，但因收入規(guī)模下降，費用率上升至27.3%，環(huán)比+4.5pct，導致公司凈利率環(huán)比略降。財務費用方面，Q1-Q3公司財務費用183萬，同比增加約1100萬，主要因匯兌收益減少所致。
預計明年在降息周期下海外需求有望復蘇，國內(nèi)業(yè)務保持高競爭力
預計公司下半年業(yè)務聚焦相對高毛利的工商儲、電能質(zhì)量、充電樁等業(yè)務，保持國內(nèi)龍頭地位。公司已完成蘇州工廠產(chǎn)能布局，預計明年在降息周期下，海外工商儲、充電樁需求有望恢復，業(yè)績有望重回高增長軌道。
盈利預測
預計公司2024、2025、2025年年歸母凈利潤分別為4.04、5.08、6.34億元，估值19.7、15.6、12.6倍。
風險分析
1）需求方面：國內(nèi)儲能裝機增速不及預期，新能源投資增速下降；海外儲能需求不及預期，海外碳中和進度放緩。
2）供給方面：IGBT等電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進度不及預期；銅、鋁、鋼等金屬原材料價格和加工費用上漲。
3）政策方面：儲能相關扶持政策不及預期；容量電價補償標準低于預期；電力現(xiàn)貨市場推進進度不及預期；電力峰谷價差不及預期。
4）國際形勢方面：國際貿(mào)易壁壘加深，出口受阻；本地化生產(chǎn)要求提高，成本上升；國際沖突導致海運費用上漲、交期延長。
5）市場方面：競爭加劇導致儲能電池、集成商、PCS廠商毛利率、盈利能力低于預期；公司市場競爭策略失誤。
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