>> 申萬宏源-環(huán)保行業(yè)《大力實施可再生能源替代行動的指導意見》點評：生物航煤有望迎來加速發(fā)展-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
452KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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事件：10月30日，國家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關于大力實施可再生能源替代行動的指導意見》，提出：1）因地制宜發(fā)展生物天然氣和生物柴油、生物航煤等綠色燃料，積極有序發(fā)展可再生能源制氫；2）支持有條件的地區(qū)開展生物柴油、生物航煤、生物天然氣、綠色氫氨醇等在船舶、航空領域的試點運行。
國內(nèi)試點加速，生物柴油及生物航煤均有望加速。生物柴油方面：國家能源局于2024年4月公示全國開展生物柴油推廣應用試點單位的名單。生物航煤方面：2022年中國民航局《“十四五”民航綠色發(fā)展專項規(guī)劃》提出力爭2025年當年SAF消費量達到2萬噸以上，“十四五”期間消費量累計達到5萬噸。2024年9月，中國民航局啟動了12個航班的SAF應用試點工作，有望加速SAF需求釋放。
歐盟明確2025年SAF摻混比例達2%，2050年達到70%。歐洲ReFuelEU法案要求從2025年1月1日起在歐盟機場的飛機燃油中添加可持續(xù)航空燃料（SAF，目前主要為生物航煤，未來還包括綠色甲醇等合成燃料），2035年添加比例為20%，2050年達到70%，可持續(xù)航空燃料新賽道全面開啟。此外，鑒于SAF技術壁壘更高，價值量更高，其盈利能力也高于普通生物柴油。參考疫情前2019年歐盟約7000萬噸的航空燃料使用量，2025年歐盟SAF需求量約140萬噸，2050年約4900萬噸。
生物柴油短期遭遇歐盟反傾銷稅壓制，但SAF不受影響。2024年8月，歐盟委員會提出對中國的生物柴油征收12.8%至36.4%的臨時關稅，歐盟委員會預計將于2025年2月作出終裁，但在本次歐盟披露的措施中，SAF并不受影響。
多家公司加速布局，有望率先收益。1）海新能科：根據(jù)公司公告，204年11月5日，公司公告控股子公司山東三聚通過適航審定。目前山東三聚已具備5萬噸生物航煤組分的生產(chǎn)能力。同時公司發(fā)布定增預案，擬募資2.8億用于40萬噸/年生物能源項目產(chǎn)品質(zhì)量升級（20萬噸/年生物柴油異構），山東三聚20萬噸/年生物柴油異構項目預計明年二季度投產(chǎn)，項目投產(chǎn)后每年可新增生物航煤、生物輕油等相關產(chǎn)品約20萬噸。2）鵬鷂環(huán)保：根據(jù)公司公告，旗下盤錦鵬鷂10萬噸/年生物質(zhì)液體燃料技改項目是公司首個生物柴油項目。2024年8月初裝置完成升級改造，2024年9月3日產(chǎn)出合格SAF，以原料為基準的SAF收率約55%左右。3）嘉澳環(huán)保：公司聯(lián)合BP計劃在連云港市投資50億實施年產(chǎn)50萬噸/年廢棄油脂轉(zhuǎn)化生物能源項目（公司持股50%，BP持股15%），主要產(chǎn)品為可再生航空燃料。
投資分析意見：伴隨歐盟及國內(nèi)SAF政策逐步落地，SAF有望加速發(fā)展。建議關注海新能科、鵬鷂環(huán)保、嘉澳環(huán)保等布局企業(yè)，同時關注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境等上游環(huán)節(jié)。
風險提示：歐盟反傾銷關稅政策風險、SAF政策推廣力度不及預期、價格波動風險。此外，2024年8月23日嘉澳環(huán)保發(fā)布關于公司及相關責任人員收到浙江證監(jiān)局警示函的公告，2023年12月16日，山高環(huán)能發(fā)布關于對中國證券監(jiān)督管理委員會四川監(jiān)管局《行政監(jiān)管措施決定書》的整改報告，投資者需注意相關風險。
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