>> 湘財證券-中信銀行(601998)業(yè)績增速企穩(wěn)，息差環(huán)比回升-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
389KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
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業(yè)績增速企穩(wěn)，歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)正
2024年前三季度，中信銀行營業(yè)收入增速為3.8%，歸母凈利潤增速為0.8%，營業(yè)收入增速和歸母凈利潤增速分別較中期增速上升1.1%和2.4%，歸母凈利潤增速實現(xiàn)回正。由于三季度息差企穩(wěn)回升，凈利息收入同比實現(xiàn)正增長，凈利息收入增速為0.7%。非息收入同比增長11.2%，非息收入增速環(huán)比略有提升，主要由金融投資等其他非息收入帶動。
規(guī)模擴張加快，對公業(yè)務(wù)發(fā)力
2024Q3，中信銀行總資產(chǎn)/貸款/存款同比增速分別為3.8%/3.0%/2.8%?？傎Y產(chǎn)增速較中期末上升0.7%，貸款增速較中期末提高1%，主要是公司貸款增長較快。公司貸款余額較上年末增長8.3%，重點領(lǐng)域信貸實現(xiàn)較快增長，綠色貸款、制造業(yè)中長期貸款和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款余額分別較上年末增長26.2%、11.2%和10.2%。個人貸款較上年末增長2.4%，個人住房按揭貸款余額較上年末增長3.5%。同時，存款增長較中期明顯加快，存款增速實現(xiàn)回正，公司存款較上年末增長2.3%，個人存款較上年末增長8.2%。
息差環(huán)比回升，負債成本節(jié)約效應(yīng)顯著
前三季度，中信銀行凈息差為1.79%，同比下降3 BP，環(huán)比提升2 BP，主要是負債端成本實現(xiàn)顯著壓降，測算前三季度負債成本率相較于中期繼續(xù)下降6 BP。資產(chǎn)端收息率仍然承壓，前三季度資產(chǎn)收益率相較于中期下降5 BP。今年以來3輪LPR調(diào)整及存量房貸利率下行仍對后續(xù)資產(chǎn)端收益產(chǎn)生壓力。由于前期存款掛牌利率發(fā)生多輪下調(diào)，預(yù)計隨著成本節(jié)約效應(yīng)逐漸釋放，負債成本仍有壓降空間，部分緩解息差壓力。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，風險抵補能力加強
三季度末，中信銀行不良貸款率為1.17%，較中期末下降0.02個百分點，關(guān)注貸款率為1.69%，較中期末上升0.07個百分點，撥備覆蓋率為216.00%，較中期末提高9.24%。整體來看，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標表現(xiàn)穩(wěn)定，風險抵補能力加強。預(yù)計在房地產(chǎn)等增量政策支持下，資產(chǎn)質(zhì)量有望進一步鞏固。中信銀行核心資本充足率為9.50%，資本充足水平較中期末略有提高。
投資建議
中信銀行前三季度資產(chǎn)規(guī)模加快擴張，預(yù)計在財政擴張等增量政策加持下，信貸增速有望繼續(xù)回升。今年以來公司負債成本實現(xiàn)顯著節(jié)約，未來隨著行業(yè)存款利率下行，負債成本仍有壓降空間，緩解息差壓力。中信銀行經(jīng)營穩(wěn)健，受益于房地產(chǎn)、化債等政策支持，資產(chǎn)風險有望趨于收斂，提升利潤增長可持續(xù)性，繼續(xù)鞏固穩(wěn)定分紅基礎(chǔ)。
根據(jù)三季報情況及利率預(yù)期，調(diào)整2024~2026年歸母凈利潤增速至1.7%/3.7%/5.0%（此前2024~2026年歸母凈利潤增速為1.0%/2.2%/3.6%），對應(yīng)EPS分別為1.29/1.34/1.40元，現(xiàn)價對應(yīng)PB為0.46/0.43/0.40倍。維持公司“增持”評級。
風險提示
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，信貸需求減弱；息差壓力加劇；資產(chǎn)質(zhì)量波動。
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