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前三季度營收增速邊際回升，凈息差持續(xù)改善
　　中信銀行2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收1622億元（YoY+3.83%），營收增速邊際回升。單季來看，Q3單季營收同比增長6.27%，其中單季利息凈收入同比增長3.69%，環(huán)比有所改善，或主要由凈息差回暖貢獻(xiàn)。前三季度凈息差為1.79%，較上半年凈息差上升2BP，或主要由于“手工補(bǔ)息”禁令后存款成本持續(xù)節(jié)約。前三季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入仍為負(fù)增長，但投資凈收益增長較快，非息收入仍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長（YoY+11.17%），增速較上半年略有上升。2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤518億元，同比增長0.76%，較上半年增速回升。由于其息差持續(xù)回暖，盈利能力改善，我們維持預(yù)測：2024-2026年歸母凈利潤分別為680/716/770億元，YoY+1.5%/5.3%/7.7%；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024-2026年P(guān)B分別為0.5/0.4/0.4倍，考慮其資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，維持“買入”評級。
　　貸款增速平穩(wěn)、存款重回正增長，存貸增速差縮窄
　　2024Q3末總資產(chǎn)為9.26萬億元，同比增長3.78%，其中貸款增速為3.05%，增速較上半年末略有下降。2024Q3末存款余額為5.61萬億元，同比增速為2.80%，逆轉(zhuǎn)了前兩個(gè)季度負(fù)增長的態(tài)勢，或與“手工補(bǔ)息”禁令導(dǎo)致的存款流出已基本止住有關(guān)。存貸增速差（貸款YoY-存款YoY）收窄至0.24%，存款流出的壓力略有緩解。
　　不良率下降、撥備覆蓋率上升，各級資本充足率均有提升
　　2024Q3末不良率邊際下降2BP至1.17%，處于歷史低位；不良貸款余額為659.81億元，同比下降1.23%，存量風(fēng)險(xiǎn)基本可控。2024Q3末撥備覆蓋率為216.00%，較Q2末上升超9pct，撥備安全墊顯著增厚。此外，核心/一級/資本充足率分別為9.50%、11.61%、13.78%，較Q2末均有提升，資本“彈藥”較為充足，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型擴(kuò)張奠定良好基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。