>> 銀河證券-美國大選紡織服飾行業(yè)點(diǎn)評：加征關(guān)稅對紡織龍頭企業(yè)影響有限-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郝帥 |
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核心觀點(diǎn)
●加征關(guān)稅對中國紡織出口影響有限:美國在第二輪2000億美元和第三輪3000億美元加征清單中包含紡織相關(guān)類目。2019年中國紡織品對美國出口金額下降7%至426.23億元。2020-2022年，全球疫情導(dǎo)致海外市場寬松刺激以及制造業(yè)訂單回流，中國對美國紡織品出口金額不斷提升,2022年達(dá)到519.03億美元，2023年回落至456.69億美元，同比2018年略降，2018年以來加征關(guān)稅對中國出口美國紡織品實(shí)際影響有限。
●如關(guān)稅增加，我國或出現(xiàn)搶出口情況，短期有波動，長期看紡織品出口維持穩(wěn)定: 2018年6月中美貿(mào)易政策變動后，國內(nèi)紡織品在短期出現(xiàn)搶出口的情況。2018年9/10/11月份我國紡織服裝產(chǎn)品出口增速分別為+20.90%/+10.00%/+8.40%，短期出口提速，而后降至正常水平。2018年和2019年國內(nèi)紡織品出口增速分別為5.10%和5.50%，呈現(xiàn)穩(wěn)定水平。2024年1-9月，我國紡織品出口金額為7317億元，增速為4.80%。我們認(rèn)為如果后續(xù)美國針對中國商品(包含紡織品)加征關(guān)稅，那么紡織品出口短期可能會出現(xiàn)搶出口使得出口增速短期提速，但中期總量看，對美紡織品出口金額會有所下降。長期看，我國仍是紡織品出口量第一的國家，其他國家和地區(qū)短期無法替代國內(nèi)龐大且穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體量，我國紡織品出口依舊會維持穩(wěn)健水平。
●美國對中國紡織品出口限制政治措施大于關(guān)稅措施。加征關(guān)稅對中國出口美國紡織品實(shí)際影響有限，但棉紡類產(chǎn)品及成衣受到海外對新疆棉限制，訂單限制增加。國內(nèi)企業(yè)加大對海外基地建設(shè)規(guī)避地緣政治和關(guān)稅風(fēng)險。東南亞已逐步成為紡織服飾產(chǎn)能主流出海地區(qū)，國內(nèi)紡織服企多將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到越南、東埔寨及印尼等國家以實(shí)現(xiàn)效益最大化。從轉(zhuǎn)移優(yōu)勢方面考慮，西方國家從經(jīng)濟(jì)和地緣戰(zhàn)略角度加強(qiáng)與東南亞國家經(jīng)濟(jì)合作。比如越南與歐盟簽訂了自由貿(mào)易協(xié)議，并通過與WT0多個成員國簽訂雙邊或多邊自貿(mào)協(xié)定，在準(zhǔn)入、關(guān)稅等方面為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了便利。
●龍頭企業(yè)已具備海外產(chǎn)能布局優(yōu)勢，未來將進(jìn)一步打造全球資源整合能力:伴隨未來紡織產(chǎn)業(yè)不斷變遷以及國際貿(mào)易政策不斷變化，國內(nèi)各大紡織龍頭企業(yè)持續(xù)加大對海外布局規(guī)劃。海外制造業(yè)布局從產(chǎn)能規(guī)模增長逐步向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，著重以全球視角做產(chǎn)能布局。截止2023年底，申洲國際海外成衣總產(chǎn)出達(dá)53%，華利集團(tuán)產(chǎn)能均在海外，百隆東方海外產(chǎn)能占比70%，擁有國際化、規(guī)?；a(chǎn)能布局的紡織龍頭企業(yè)可以在未來貿(mào)易政策不確定中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對沖。并且，海外產(chǎn)能的低成本、低關(guān)稅優(yōu)勢也會進(jìn)一步增加紡織龍頭企業(yè)全球競爭力，進(jìn)一步提升市場份額。
●投資建議:國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)在國際化產(chǎn)能布局方面已經(jīng)具備充分的布局經(jīng)驗(yàn)和管理效率。建議關(guān)注國內(nèi)紡織制造龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、新澳股份、開潤股份，健盛集團(tuán)，臺華新材。
●風(fēng)險提示:海外市場需求波動的風(fēng)險;貿(mào)易政策不確定的風(fēng)險。
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