>> 東海證券-電子行業(yè)周報：晶圓代工廠稼動率回升，地緣政治摩擦或加速國內(nèi)自主可控進程-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
電子板塊觀點：受益于半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，中國大陸晶圓廠龍頭中芯國際與華虹半導(dǎo)體三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異；地緣政治對全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈影響加劇，臺積電或停供大陸7nm及更先進AI/GPU芯片，特朗普當選總統(tǒng)或加重對國內(nèi)芯片制裁，有望加快國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控進程；當前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動、設(shè)備材料、消費電子周期筑底板塊四大投資主線。
受益于半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，中國大陸晶圓廠龍頭中芯國際與華虹半導(dǎo)體三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。本周，中芯國際與華虹半導(dǎo)體均發(fā)布三季度財報。（1）中芯國際公司第三季度收入環(huán)比上升14%（介于先前營收指引13-15%的中值），達到21.7億美元，單季首次突破20億美元大關(guān)，創(chuàng)歷史新高；毛利率提升至20.5%（高于先前18-20%的指引上限）。三季度12英寸晶圓部分節(jié)點價格向好，公司新增2.1萬片12英寸晶圓月產(chǎn)能，促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，拉動ASP上行，且整體產(chǎn)能利用率環(huán)比上升5.2個百分點至90.4%。按地區(qū)劃分，三季度中國區(qū)收入占比增加至86.4%，而美國和歐亞區(qū)份額有所下滑。第四季度業(yè)績指引為收入環(huán)比持平至增長2%；毛利率介于18%至20%；且四季度預(yù)計將新釋放3萬片12英寸月產(chǎn)能。（2）華虹半導(dǎo)體三季度營收為37.7億元，同比下降8.24%；凈利潤為3.13億元，同比上漲226.62%；扣非凈利潤約為2.31億元，同比上漲364.34%；毛利率12.2%，同比下降3.9個百分點，環(huán)比上漲1.7個百分點，主要由于ASP下滑，但部分被產(chǎn)能利用率提升所抵消。三季度8寸和12寸晶圓份額均為50%，同比來看12寸晶圓營收份額有所提升。從下游需求看，半導(dǎo)體市場復(fù)蘇存在結(jié)構(gòu)性分化，消費電子為三季度的第一大終端市場，份額達62.9%，營收同比增長1.8%，主要得益于其他電源管理的需求增加，工業(yè)、汽車、通訊營收同比有所下降，主要系產(chǎn)品價格或需求下降影響。四季度業(yè)績指引為主營業(yè)務(wù)收入約在5.3-5.4億美元之間；毛利率約在11%至13%之間。（3）此外，全球晶圓代工龍頭臺積電10月營收較上月增加24.8%，同比增加29.2%，累計2024年1-10月營收同比增加31.5%。國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭盛美上海前三季度實現(xiàn)營收16億元，環(huán)比增長6%，同比增長38%，本周盛美上海還將2024年全年的營業(yè)收入預(yù)測區(qū)間自53-58.8億元調(diào)整為56-58.8億元之間?？傮w來看，晶圓代工或半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望優(yōu)先受益于半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
地緣政治對全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈影響加劇，特朗普當選總統(tǒng)或加重對國內(nèi)芯片制裁，有望加快國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控進程。根據(jù)集微網(wǎng)，臺積電已經(jīng)向目前所有中國大陸AI芯片客戶發(fā)送正式電子郵件，宣布自11月11日起，將暫停向中國大陸AI/GPU客戶供應(yīng)所有7納米（nm）及更先進工藝的芯片，目前最新的管控僅限于AI/GPU相關(guān)，手機、汽車等芯片不在管轄范圍內(nèi)。AI/GPU相關(guān)芯片需要等到臺積電與美國商務(wù)部協(xié)商出臺具體管控細則，符合條件的芯片依舊有望通過申請許可的方式在臺積電繼續(xù)流片生產(chǎn)。此外，特朗普上臺或使全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈不穩(wěn)定性加劇，特朗普曾批評拜登政府出臺的《芯片法案》，主張通過加征關(guān)稅來吸引投資。特朗普于上一次在任期間，曾以不公平貿(mào)易行為和國家安全為由禁止向中國出口高科技產(chǎn)品，對全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈造成了嚴重沖擊，再次上臺后，他是否會繼續(xù)采取類似的貿(mào)易保護主義政策，將繼續(xù)影響全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈格局，或加快國內(nèi)自主可控進程。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上升5.50%，申萬電子指數(shù)上升9.36%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)3.86個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第5位，PE(TTM)56.78倍。截止11月8日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+11.98%)、電子元器件(+5.85%)、光學光電子(+7.97%)、消費電子(+5.61%)、電子化學品(+11.90%)、其他電子(+7.26%)。
投資建議：行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)技術(shù)不斷進步，長期看電子科技行業(yè)的成長機遇依然較大。建議關(guān)注：（1）AIOT板塊，關(guān)注樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀、海光信息、龍芯中科，光器件關(guān)注源杰科技、長光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材。（4）消費電子周期有望筑底反彈的板塊。關(guān)注CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯，存儲的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍、佰維存儲，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，功率板塊的新潔能、揚杰科技。
風險提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風險；（2）地緣政治風險；（3）研發(fā)進展不及預(yù)期風險。
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