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一周市場(chǎng)回顧：上證綜指下跌，交運(yùn)跑贏大盤，下跌1.1%。2024.11.18-2024.11.22，交通運(yùn)輸指數(shù)(-1.1%)，同期上證綜指（-1.9%）。子板塊絕對(duì)周漲跌幅中，航空運(yùn)輸（+3.9%）、倉(cāng)儲(chǔ)物流（+2.9%）、公交（+1.0%）、高速公路（+0.9%）、跨境物流（+0.2%）、鐵路運(yùn)輸（-1.7%）、港口（-2.5%）、公路貨運(yùn)（-2.5%）、航運(yùn)（-2.7%）、快遞（-5.6%）。
　　交運(yùn)一周專題推薦：油運(yùn)價(jià)格跟蹤，蒙煤運(yùn)輸情況跟蹤，全國(guó)公路貨運(yùn)車流量跟蹤。
　　航運(yùn)數(shù)據(jù)觀察：2024年11月22日，SCFI指數(shù)收于2160.08點(diǎn)，環(huán)比前一期（2024.11.15）-4.1%；2024年11月22日，BDI收于1537點(diǎn)，環(huán)比前一周-13.9%；BDTI日度指數(shù)收于908點(diǎn)，環(huán)比前一周（2024.11.15）+2.0%；BCTI日度指數(shù)收于627點(diǎn)，環(huán)比前一周+31.4%。
　　近期熱點(diǎn)：浦東機(jī)場(chǎng)花園航站樓設(shè)計(jì)年容量5000萬(wàn)人次；航運(yùn)：遼寧港口集裝箱海鐵聯(lián)運(yùn)“加速跑”；快遞：吉林布局綜合立體化冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)。
　　投資策略：
　　航空：春運(yùn)、暑運(yùn)旺季國(guó)內(nèi)供給、需求同比19年均大幅增長(zhǎng)，剛性的出行需求帶動(dòng)航司量端穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年以來(lái)國(guó)際航班進(jìn)一步修復(fù)，隨著國(guó)際關(guān)系緩和、出入境簽證等政策逐步友好，我們預(yù)計(jì)24年國(guó)際航空出行需求將進(jìn)一步回暖。短期，我們認(rèn)為國(guó)慶假期等因私出行需求旺盛，國(guó)際線供需加速修復(fù)，但淡季商務(wù)出行平淡或拖累整體恢復(fù)進(jìn)度，整體受制于經(jīng)濟(jì)，價(jià)格表現(xiàn)或受影響。長(zhǎng)期看我國(guó)航空公司運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來(lái)航空行業(yè)長(zhǎng)期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價(jià)市場(chǎng)化），靜待經(jīng)濟(jì)回暖。我們預(yù)計(jì)24年航司盈利中樞有望抬升，關(guān)注航空板塊投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注春秋航空、海航控股、吉祥航空。
　　快遞：5月順豐、韻達(dá)、圓通、申通分別實(shí)現(xiàn)單票收入/同比增速為：15.25元/-6.56%（同比變動(dòng)不含豐網(wǎng)）、2.03元/-16.80%、2.23元/-3.89%和2.01元/-9.05%。3家通達(dá)系快遞公司的單票收入環(huán)比分別變動(dòng)-0.02元、-0.07元和-0.04元，其單票收入同比環(huán)比均有所下滑。
　　航運(yùn)：集運(yùn)方面，我們認(rèn)為受紅海事件影響需求向上，24年供需格局恢復(fù)支撐運(yùn)價(jià)回升；油運(yùn)方面，我們認(rèn)為當(dāng)前油運(yùn)供需面偏緊，供給端難新增，盈利中樞有望持續(xù)上移；景氣度持續(xù)下估值具備提升空間；此外在地緣風(fēng)險(xiǎn)沖突不斷的情況下，油輪運(yùn)輸?shù)母邚椥燥@現(xiàn)將提供向上期權(quán)。建議關(guān)注整個(gè)油運(yùn)板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　公路：2024年前三季度，高速公路板塊業(yè)績(jī)恢復(fù)領(lǐng)先于出行鏈板塊，并作為防御性板塊相對(duì)滬深300指數(shù)跑出相對(duì)收益。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、利率下行背景下，建議關(guān)注高速公路板塊的較高防御屬性與投資價(jià)值。
　　投資建議：推薦春秋航空、海航控股、吉祥航空，建議關(guān)注順豐控股、中國(guó)國(guó)航、圓通速遞、韻達(dá)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)波動(dòng)，大客戶流失，合同簽署及需求增速不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)大幅下滑。