>> 開源證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略：生豬景氣持續(xù)，后周期經(jīng)營改善-241125
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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生豬景氣持續(xù)，白雞旺季供給偏緊
生豬：景氣持續(xù)，把握豬周期特征及節(jié)奏。2023年我國生豬養(yǎng)殖市場規(guī)模達(dá)1.3萬億元，行業(yè)周期性強(qiáng)易供需錯配，后非瘟?xí)r代豬價大波動弱化小波動增多。生豬養(yǎng)殖呈規(guī)模場占比提升、養(yǎng)殖重心南移、生產(chǎn)效率提升、落后產(chǎn)能長期持續(xù)去化的特點(diǎn)。2024Q4旺季生豬供給仍偏緊，生豬景氣延續(xù)。當(dāng)前生豬板塊處相對低位，估值有望隨宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)修復(fù)，龍頭高業(yè)績兌現(xiàn)高分紅投資價值顯現(xiàn)。推薦標(biāo)的：溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、新希望；受益標(biāo)的：神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、京基智農(nóng)、唐人神等。
白雞：旺季供給偏緊，白雞低位配置價值顯現(xiàn)。供給端，預(yù)計2024Q4旺季白羽肉雞供給仍同比收縮，白羽肉雞價格中樞抬升。需求端，白雞消費(fèi)韌性十足，長期趨勢向上。宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，白雞投資邏輯邊際改善。推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等；受益標(biāo)的：益生股份等
后周期：業(yè)績邊際改善，飼料海外布局突破，動保反芻寵物苗持續(xù)景氣成長
2024Q2以來生豬存欄逐步恢復(fù)，豬價相對高位運(yùn)行，飼料及動保經(jīng)營邊際改善。飼料板塊，海外飼料藍(lán)海市場高增長，飼料龍頭加速海外布局突破。推薦標(biāo)的：海大集團(tuán)、新希望等。動保板塊，豬苗禽苗經(jīng)營邊際改善，反芻疫苗景氣度有支撐市場持續(xù)擴(kuò)容，寵物苗藍(lán)海市場空間廣闊國產(chǎn)品牌強(qiáng)勢崛起。推薦標(biāo)的：生物股份、科前生物、普萊柯；受益標(biāo)的：瑞普生物、中牧股份。
種子：轉(zhuǎn)基因種子擴(kuò)面提速，頭部種企有望突圍
在政策引導(dǎo)背景下，種子行業(yè)長期呈大品種化趨勢，競爭格局有望逐步優(yōu)化，頭部種企品種優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步放大。轉(zhuǎn)基因種子研發(fā)難度大、技術(shù)門檻高，頭部種企具備研發(fā)優(yōu)勢，隨轉(zhuǎn)基因種子推廣擴(kuò)面提速，未來行業(yè)馬太效應(yīng)或?qū)⒏语@著。推薦具備轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢的大北農(nóng)，基本面邊際改善的隆平高科，國內(nèi)玉米傳統(tǒng)育種技術(shù)龍頭企業(yè)登海種業(yè)。
寵物：外銷回暖疊加內(nèi)銷高增，寵物食品進(jìn)入利潤釋放期
內(nèi)銷方面，原材料價格回落擴(kuò)大盈利空間，國內(nèi)養(yǎng)寵人數(shù)增長驅(qū)動寵物食品市場擴(kuò)容，品牌化、龍頭化趨勢下頭部企業(yè)有望受益于競爭格局優(yōu)化。外銷方面，各公司有望憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提升歐美市場滲透率，并持續(xù)開拓東南亞等新興市場驅(qū)動訂單增長?？春脟涐绕鸺俺隹诨嘏尘跋碌膰鴥?nèi)寵食龍頭，推薦乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
風(fēng)險提示：動物疫病風(fēng)險，產(chǎn)能去化不及預(yù)期，原材料價格風(fēng)險，災(zāi)害天氣風(fēng)險等。
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