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本周（20241118-20241122）觀點(diǎn)：
　　新疆煤化工產(chǎn)業(yè)方興未艾，有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇。據(jù)新疆日?qǐng)?bào)11月18日?qǐng)?bào)道，自治區(qū)工業(yè)和信息化廳統(tǒng)計(jì)，前三季度，自治區(qū)級(jí)及以上園區(qū)（不含兵團(tuán)）完成工業(yè)總產(chǎn)值6338.13億元，同比增長(zhǎng)7.25%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值2223.23億元，同比增長(zhǎng)11.53%。
　　據(jù)中國(guó)能源報(bào)報(bào)道，新疆煤炭資源總量約2.19萬(wàn)億噸，占全國(guó)煤炭資源總量的40.6%，資源量位居全國(guó)第一。2023年，新疆煤炭產(chǎn)量4.57億噸，同比增長(zhǎng)10.7%；新增核準(zhǔn)煤礦產(chǎn)能4730萬(wàn)噸/年，新增煤炭產(chǎn)量4407萬(wàn)噸，生產(chǎn)煤礦平均單井產(chǎn)能達(dá)到526萬(wàn)噸/年；“疆煤外運(yùn)”首次突破1億噸，有力保障了新疆及周邊省區(qū)的煤炭需求。2024年新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報(bào)告指出，2024年，新疆將加快發(fā)展煤炭煤電煤化工產(chǎn)業(yè)集群，進(jìn)一步釋放煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能，加大準(zhǔn)東、哈密、吐魯番、準(zhǔn)南等地煤炭勘探開(kāi)發(fā)，推動(dòng)一批支撐性煤電項(xiàng)目建設(shè)，開(kāi)工建設(shè)一批煤制烯烴、煤制氣項(xiàng)目，推動(dòng)煤炭分級(jí)分質(zhì)清潔高效利用，力爭(zhēng)原煤產(chǎn)量達(dá)到5億噸，著力打造國(guó)家大型煤炭供應(yīng)保障基地和煤制油氣戰(zhàn)略基地。
　　當(dāng)前來(lái)看，多個(gè)新疆煤化工及相關(guān)項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)：伊吾廣匯1500萬(wàn)噸/年煤炭分質(zhì)分級(jí)利用示范項(xiàng)目于10月開(kāi)工奠基；新疆嘉國(guó)偉業(yè)年產(chǎn)600萬(wàn)噸低階煤清潔高效綜合利用項(xiàng)目和年產(chǎn)60萬(wàn)噸煤焦油加氫項(xiàng)目一期工程于7月底開(kāi)工；國(guó)家能源集團(tuán)新疆公司準(zhǔn)東一期20億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目、新疆新業(yè)準(zhǔn)東20億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目、新疆天池能源準(zhǔn)東20億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目前期均已通過(guò)國(guó)家發(fā)改委預(yù)審。后續(xù)相關(guān)項(xiàng)目的推進(jìn)、投產(chǎn)有望有力帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，保障國(guó)家能源與原材料供應(yīng)安全。
　　在新疆煤化工產(chǎn)業(yè)方興未艾推進(jìn)發(fā)展的背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的有望受益，建議關(guān)注：（1）工程設(shè)計(jì)和設(shè)備相關(guān)企業(yè)：三維化學(xué)、航天工程、東華科技、中國(guó)化學(xué)等；（2）在新疆已有布局/推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目的開(kāi)采/煤化工企業(yè)：寶豐能源、廣匯能源、湖北宜化等，（3）服務(wù)新疆煤田建設(shè)開(kāi)采的民爆企業(yè)：易普力、雪峰科技、江南化工等。
　　本周國(guó)際油價(jià)上行，短期仍維持油價(jià)震蕩判斷，后續(xù)仍需跟蹤美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治局勢(shì)等多重因素。本周供給端及地緣政治因素拉動(dòng)油價(jià)回升。展望來(lái)看，當(dāng)前特朗普當(dāng)選，根據(jù)其上一任期復(fù)盤以及本輪共和黨競(jìng)選綱領(lǐng)，后續(xù)其或?qū)⑼ㄟ^(guò)多種方式進(jìn)一步提升美國(guó)油氣供給，從而壓制能源價(jià)格。中期維度來(lái)看，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)1980年代以來(lái)六輪降息復(fù)盤，伴隨降息的宏觀經(jīng)濟(jì)走弱或往往拖拽油價(jià)下行，當(dāng)下需求端美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際變化或?yàn)橛绊懹蛢r(jià)短期走勢(shì)的主要因素，但超預(yù)期/不及預(yù)期的各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)交織下，當(dāng)前或尚未形成顯著下行趨勢(shì)，同時(shí)考慮新增資本開(kāi)支兌現(xiàn)為產(chǎn)量仍需時(shí)日，短期仍需關(guān)注美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及地緣政治局勢(shì)等對(duì)油價(jià)估值的影響。
　　中長(zhǎng)期投資推薦：
　　價(jià)值類：具備業(yè)績(jī)安全邊際的龍頭白馬價(jià)值凸顯。
　　化工品價(jià)格、價(jià)差底部區(qū)域，龍頭白馬中長(zhǎng)期性價(jià)比凸顯。當(dāng)前，化工品價(jià)格、價(jià)差處于底部區(qū)域，龍頭白馬估值亦跌至底部水平。龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算，該估值具有強(qiáng)安全邊際。疊加龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)明顯，在建工程充足，中長(zhǎng)期有望在當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)周期中保持市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、華峰化學(xué)等。
　　成長(zhǎng)類：賽道成長(zhǎng)型新材料企業(yè)估值和業(yè)績(jī)彈性突出。
　　新材料是先進(jìn)制造業(yè)的基礎(chǔ)和支撐，產(chǎn)業(yè)發(fā)展契合新質(zhì)生產(chǎn)力方向。隨著國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程逐步深入，成長(zhǎng)型新材料企業(yè)進(jìn)入放量增長(zhǎng)的提速階段。10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)新品密集發(fā)布，OLED材料、半導(dǎo)體材料的需求旺季已然到來(lái)。重點(diǎn)推薦：新宙邦、瑞豐新材、OLED材料行業(yè)、半導(dǎo)體材料行業(yè)、藍(lán)曉科技、國(guó)瓷材料等。
　　彈性類：政策帶動(dòng)地產(chǎn)鏈需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，配額約束下制冷劑景氣向上。
　　（1）政策加碼帶動(dòng)地產(chǎn)鏈化工品修復(fù)預(yù)期。節(jié)前央行降息降準(zhǔn)、中央政治局會(huì)議提出“干字當(dāng)頭”，隨后財(cái)政部等多部門協(xié)同發(fā)力、助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。政策持續(xù)發(fā)力助力國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)預(yù)期升溫，當(dāng)前相關(guān)化工品多數(shù)已處普虧階段，若地產(chǎn)止跌企穩(wěn)有望帶動(dòng)盈利修復(fù)。建議關(guān)注MDI、鈦白粉、純堿子行業(yè)龍頭：萬(wàn)華化學(xué)、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源等。
　?。?）政策約束供給受限，制冷劑價(jià)格中長(zhǎng)期有望持續(xù)景氣。配額政策約束三代制冷劑供給釋放以及二代制冷劑供給收縮，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)預(yù)期回升，預(yù)計(jì)制冷劑需求延續(xù)增長(zhǎng)，制冷劑有望持續(xù)景氣。建議關(guān)注：巨化股份、三美股份等。
　　高股息類：油氣開(kāi)采企業(yè)有望維持可觀分紅。
　　“提質(zhì)增效重回報(bào)”持續(xù)推進(jìn)，油氣開(kāi)采央企股東回報(bào)有望持續(xù)可觀水平。當(dāng)前，主要油氣開(kāi)采央企均圍繞“提質(zhì)增效重回報(bào)”持續(xù)推進(jìn)降本增效，增強(qiáng)股東回報(bào)能力。同時(shí)，此類油氣生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)與油價(jià)相關(guān)聯(lián)，當(dāng)前油價(jià)震蕩背景下有望助力其保持可觀分紅規(guī)模。建議關(guān)注：中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，