>> 華泰證券-微博(WB.US)3Q營業(yè)收入超預(yù)期，4Q廣告投放需求短期承壓-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
大小： |
1852KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
夏路路，丁驕琬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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微博3Q業(yè)績：營收同比抬升5.1%至4.64億美元（剔除匯率同比+3%），超VA一致預(yù)期6.7%（下同）。經(jīng)調(diào)整凈利潤同比抬升1.9%至1.39億美元，高于預(yù)期17.9%。分業(yè)務(wù)看，廣告營銷收入同比抬升2.4%至3.99億美元。VAS收入同比增長24.6%至0.66億美元。3Q投資收益實現(xiàn)1691萬美元，同環(huán)比均有顯著改善。我們認為4Q廣告投放需求短期承壓，雙十一或貢獻小幅電商投放增量，但奧運后品宣廣告投放需求有所回落。考慮到微博現(xiàn)聚焦長線內(nèi)容和用戶質(zhì)量建設(shè)，維持“增持”評級。
未來展望：廣告投放需求逐步復(fù)蘇，看好微博長線用戶生態(tài)建設(shè)
我們分別調(diào)整24-26年微博收入預(yù)測2.1%、1.4%、0.2%至17.5/17.9/18.5億美元。24年收入上調(diào)主系3Q廣告營收超預(yù)期，25-26年收入上調(diào)主系廣告業(yè)務(wù)或逐步復(fù)蘇，會員付費意愿增強。管理層預(yù)計4Q手機、汽車、電商廣告投放需求相對穩(wěn)定，快消、游戲、奢侈品投放需求小幅下滑。從戰(zhàn)略角度看，微博持續(xù)聚焦內(nèi)容生態(tài)、用戶活躍度與用戶質(zhì)量建設(shè)，3QUGC生成用戶數(shù)量環(huán)比增長8%，首頁總互動量環(huán)比兩位數(shù)增長。
3Q廣告業(yè)務(wù)收入回升，增值服務(wù)聚焦高質(zhì)會員建設(shè)
3Q廣告收入同比抬升2.4%，本次廣告收入增速同比轉(zhuǎn)正主系奧運會期間，食品飲料與運動服飾廣告投放需求增加。微博充分發(fā)揮平臺熱點營銷優(yōu)勢，擴大微博體育IP影響力，奧運話題閱讀量突破4000億。VAS收入同比增長24.6%，增速較2Q（+14.9% yoy）大幅提升，主系會員付費意愿增強。公司針對用戶需求推出SVIP產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化身份認證權(quán)利和V+服務(wù)。
高效布局AIGC應(yīng)用建設(shè)，持續(xù)提升用戶體驗
微博持續(xù)高度重視AIGC應(yīng)用建設(shè)，增強內(nèi)容互動生態(tài)，以提升用戶體驗。10月，微博在新浪新聞2024探索大會介紹多款A(yù)I應(yīng)用最新進展：1）評論機器人，支持與網(wǎng)友的風(fēng)趣互動，粉絲數(shù)超百萬；2）微博AI助手，支持模仿大V用戶語言習(xí)慣與網(wǎng)友互動；3）通過娛樂行業(yè)知識訓(xùn)練“知微”大模型，生成熱播劇、古典名著虛擬角色與粉絲互動。管理層表示，3QAI產(chǎn)品試用用戶留存率超85%。
盈利預(yù)測與估值
展望24-26年，我們上調(diào)經(jīng)調(diào)整凈利潤7.5/1.9/0.7%至4.99/5.04/5.14億美元，主系廣告投放需求復(fù)蘇，3Q24以及25-26年收入改善。我們根據(jù)PE估值，給予目標價12.44美元（前值：9.54美元），對應(yīng)25年經(jīng)調(diào)整凈利潤6.0倍PE，對比全球可比公司20.1倍均值，折價原因主系微博增速更為緩慢。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費與廣告恢復(fù)慢于預(yù)期，品牌商家投放低于預(yù)期。
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