>> 華泰證券-固收視角：二手房成交上沖，黑色供需有慣性-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大小： |
1461KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,吳宇航,吳靖 |
| 下載權限： |
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核心觀點
上周出行熱度基本平穩(wěn)；汽車零售熱度有所下行。電力方面，用煤日耗同比轉負，水電供給同比下降，煤價下降。水泥供給偏弱，需求同比降幅收窄，庫存下行，價格小幅下行。黑色供需偏弱，庫存低位運行，價格上行。瀝青開工率回落，價格上行?；ぎa業(yè)鏈開工率季節(jié)性運行，表現(xiàn)有分化。半鋼胎生產熱度基本維持在高位，全鋼胎生產熱度下降。上周新房成交熱度有所下降，結構上，一線>二線>三線。上周二手房成交熱度上升，結構上，一線>二線>三線，掛牌呈現(xiàn)量價齊跌的特征。出口運價分化。豬肉價格走弱。原油價格下行，黑色系價格大多上行。
出行熱度基本平穩(wěn)，汽車零售熱度有所下行
出行熱度高位平穩(wěn)。①城內出行方面，截至12月6日當周，9個重點城市地鐵客運量環(huán)比+0.7%（前值為+0.2%），較2019年同期+18.5%（前值為+18.0%），出行熱度總體高位延續(xù)；截止12月1日，擁堵延時指數(shù)同比+2.7%（前值為-0.2%）。②城際出行方面，截至12月6日當周，國內航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比+4.0%/+43.6%（前值為+2.8%/+42.9%），執(zhí)飛率84.0%/84.8%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為86.0%/83.2%，去年同期為84.9%/82.7%），國內航班執(zhí)飛率略有下降，但總體航班執(zhí)行數(shù)量仍處于歷史同期較高水平。
電影市場熱度回落，汽車零售同比增速收窄。①服務消費方面，截至12月6日當周，電影票房環(huán)比-7.4%（前值為+38.0%），電影票房同比去年-21.2%（前值為-18.6%），相較2019年同期-37.3%（前值為-37.3%）。電影市場熱度回落。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑11月1-30日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期+18%/+15%（前值為+29%/+34%），同比增幅有所收窄。③非耐用品方面，截至12月6日當周，輕紡城成交量同比4.28%（前值為-21%），紡織消費熱度同比轉正。
政策端，12月1日起，上海市浦東新區(qū)汽車促消費補貼擴圍至外牌車輛，在原政策補貼范圍的基礎上，自2024年12月1日至12月31日(含當日)，個人消費者在浦東新區(qū)汽車銷售機構購買5萬元以上（含）國六b以上排放標準燃油小汽車新車或新能源小客車新車，注冊使用性質為非營運的，并在外省市公安交通管理部門完成機動車注冊登記手續(xù)的，可申請浦東新區(qū)3000元/每輛的購車補貼。12月5日，在醇氫電動產業(yè)大會上，沈陽市工業(yè)和信息化局局長李昇智解讀《關于加快沈陽市甲醇汽車生產及推廣應用的若干措施》政策，旨在加快推動甲醇汽車生產及推廣應用，構建全產業(yè)鏈，助力沈陽成為“甲醇汽車第一城”。
黑色供需偏弱，瀝青開工率回落
電力方面，用煤日耗同比轉負，水電供給同比下降，煤價下降。水泥供給偏弱，需求同比降幅收窄，庫存下行，價格小幅下行。黑色供需偏弱，庫存低位運行，價格上行。瀝青開工率回落，價格上行。化工產業(yè)鏈開工率季節(jié)性運行，表現(xiàn)有分化。半鋼胎生產熱度基本維持在高位，全鋼胎生產熱度下降。
具體來看：
?。?）電力方面，用煤日耗同比轉負，水電供給同比下降，煤價下降。截至12月5日，25省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別+1.7%/-0.2%（前值為+3.6%/+4.1%），用煤日耗同比轉負。寒潮帶來大風，相關地區(qū)風電等新能源出力增強，分擔火電一定壓力，電廠整體日耗同比小幅回落，同時港口、終端庫存尚未能有效去化，市場需求偏弱，煤價支撐動力不足。水電供給同比下降。截至12月8日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為-0.2%/-1.2%（前值為+0.2%/+3.0%）。截至12月7日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價813.8元/噸，環(huán)比-0.9%（前值-1.1%），煤價下降。
?。?）水泥、黑色供給偏弱，瀝青開工率有所下滑。①水泥供給偏弱，需求同比降幅收窄，庫存下行，價格小幅下行。水泥需求同比降幅繼續(xù)收窄，截止12月2日，水泥發(fā)運率同比-3.4pct（前值為-5.0pct）。供給端水泥生產處于低位，磨機運轉率同比下降，產能利用率略有上升，截止11月29日，磨機運轉率同比-3.8pct（前值為-4.2pct）；根據百年建筑網，截至12月5日，全國水泥熟料產能利用率+44.2%（前值+43.8%）。水泥庫存繼續(xù)下行，截至11月29日，水泥庫容比周環(huán)比-1.1pct（前值為-0.6pct）、同比-5.6pct（前值為-4.5pct）。水泥價格小幅下行，12月6日當周水泥價格環(huán)比-0.2%（前值+0.1%）。②黑色供需偏弱，庫存低位運行，價格上行。供給端，整體鋼材供應下滑。截至12月4日，全國高爐開工率同比-1.4pct（前值為-1.7pct），截至12月6日，螺紋與線材產量同比-15.5%（前值為-12.7%），生產偏弱，建筑鋼材產量加速下滑。需求端，建筑鋼材成交量仍處于歷史較低水平。截至12月6日，建筑鋼材成交量周同比為-27.8%（前值為-27.7%）。價格端，鐵礦石價格環(huán)比+2.8%（前值+1.5%），螺紋鋼價格環(huán)比+0.4%（前值為-0.4%）。庫存方面，螺紋鋼庫存同比下降。截至12月4日，螺紋鋼庫存276.10萬噸，絕對值高于2019同期水平，周同比-17.3%（前值為-14.0%），近五年庫存分位數(shù)為3.1%（前值為3.1%）。③瀝青開工率回落，價格上行。截至12月4日，瀝青開工率
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