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事項(xiàng)：
　　10月全球輕型車銷量約703萬輛、同比+4.0%、環(huán)比+4.1%，海外合計(jì)約412萬輛、同比+1.3%、環(huán)比+1.2%，其中北美161萬輛、同比+9.1%、環(huán)比+11%，歐洲約132萬輛、同比-2.9%、環(huán)比-6.3%，中國291萬輛、同比+8.0%、環(huán)比+8.6%。
　　11月速報：據(jù)Marklines，估計(jì)11月北美輕型車銷量同比+10%，歐洲-3.0%。
　　評論：
　　海外輕型車銷量同環(huán)比雙增。10月海外輕型車合計(jì)約412萬輛、同比+1.3%、環(huán)比+1.2%。具體各地區(qū)：
　　1)北美：10月161萬輛、同比+9.1%、環(huán)比+11%，因美國今年10月銷售天數(shù)同比多2天，剔除銷售天數(shù)影響后估計(jì)美國10月123萬輛、同比+1.6%，隨2025款新車型推出以及純電去庫加大激勵力度，表現(xiàn)超預(yù)期。
　　2)歐洲：10月約132萬輛、同比-2.9%、環(huán)比-6.3%，9月降息后同比降幅進(jìn)一步收窄，但高車價、對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂依舊。
　　3)南美：10月34萬輛、同比+18%、環(huán)比+10%。
　　4)東亞：10月35萬輛、同比-0.7%、環(huán)比-5.3%。
　　5)東南亞：10月32萬輛、同比-23%、環(huán)比-9.5%。
　　6)中國：10月291萬輛、同比+8.0%、環(huán)比+8.6%，8月中下旬政策加碼后延續(xù)亮眼表現(xiàn)。10月狹義乘用車出口46萬輛，同比+10%、環(huán)比+2.0%。
　　7)新能源：10月全球電動車銷量約180萬輛、同比+37%、環(huán)比+6.2%。其中，海外合計(jì)約44萬輛、同比+7.1%、環(huán)比-7.0%；10月北美電動車銷量16萬輛、同比+16%、環(huán)比+11%，歐洲約25萬輛、同比+2.0%、環(huán)比-15%，中國135萬輛、同比+50%、環(huán)比+11%。
　　8) 11月數(shù)據(jù)速報：據(jù)Marklines，估計(jì)11月北美輕型車銷量同比+10%，歐洲-3.0%，其中德國/法國/西班牙/意大利/英國同比分別-0.5%/-13%/+6.4%/-11%/持平。
　　預(yù)計(jì)海外輕型車銷量2024年4952萬輛、同比+0.7%，2025年5083萬輛、同比+2.6%。我們判斷：
　　1)北美：結(jié)合10月、11月超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2024年銷量同比從+0.6%上修至+3.2%；預(yù)計(jì)2025年銷量同比+3.0%。
　　2)歐洲：隨貨幣政策松綁以及價格相對親民的電動車陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)2024年銷量同比從-1.7%上修至+0.6%；但仍需考慮消費(fèi)者信心恢復(fù)緩慢與特朗普上任后潛在關(guān)稅風(fēng)險，預(yù)計(jì)2025年銷量同比+1.5%。
　　3)中國：政策加碼后銷售表現(xiàn)改善延續(xù)，我們對2024年批發(fā)增速預(yù)測從+4.1%上修至+4.5%；預(yù)計(jì)2025年銷量同比+8.0%。
　　4)新能源：預(yù)計(jì)海外電動車銷量2024年515萬輛、同比+3.3%，2025年563萬輛、同比+9.3%。
　　投資建議：10月海外輕型車銷量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，北美增速超預(yù)期，歐洲同比降幅進(jìn)一步收窄，預(yù)計(jì)2024年海外銷量同比+0.7%、2025年+2.6%。短期海外汽車消費(fèi)相對較弱，但中長期自主整車和零部件出海的優(yōu)勢和趨勢不改。繼續(xù)看好出海競爭力加強(qiáng)的公司，整車推薦吉利汽車、比亞迪、長城汽車H，建議關(guān)注零跑汽車。零部件可把握汽零EPS增長的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分龍頭企業(yè)，推薦新泉股份、豪能股份、拓普集團(tuán)、星宇股份、敏實(shí)集團(tuán)、繼峰股份等。
　　風(fēng)險提示：全球地緣政治風(fēng)險、海外政策不確定性風(fēng)險、原材料漲價風(fēng)險等。