>> 國泰君安期貨-2025年主觀CTA投研展望：行穩(wěn)致遠(yuǎn)，管理人與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)共同迭代-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
大小： |
1688KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金韜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們的觀點：
我們認(rèn)為，2024年主觀CTA策略線的表現(xiàn)能在2025年得以延續(xù)。
1、部分市場觀點認(rèn)為，從2022年以來的情況看，更偏向于產(chǎn)業(yè)的主觀CTA管理人，在面對宏觀大擾動的背景下，表現(xiàn)會比較差。與市場觀點不同的是，我們觀察到2018年是首次出現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)，造成商品價格受海外宏觀影響較大的一年，2018年的主觀CTA表現(xiàn)并未弱于有明確產(chǎn)能驅(qū)動的2017年（2017年的產(chǎn)能驅(qū)動是鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革）。
2、2021年以來，隨著資方的大量進(jìn)入，帶來團(tuán)隊擴(kuò)展的機(jī)會，主觀CTA管理人在團(tuán)隊路徑選擇、資金來源、市場參與結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)變化等方面受到了多重挑戰(zhàn)。從2024年的情況來看，不同的團(tuán)隊在做出不同的選擇，部分團(tuán)隊回歸自身最擅長的交易板塊獲得了不錯的收益，這種正反饋大概率在2025年回繼續(xù)貢獻(xiàn)收益。
3、從資方持有體驗來看，2022-2023年整體CTA策略線表現(xiàn)較為一般，主觀CTA策略線上，傳統(tǒng)的杭州系管理人分化極為明顯，資方持有體驗較差導(dǎo)致主觀CTA規(guī)模出現(xiàn)下滑。從我們交流的情況看，部分管理人在重新調(diào)整資方和規(guī)模后，在交易上重新回到了過去的規(guī)模舒適圈，也在逐步匹配適合自己交易風(fēng)格屬性的資金。
4、從監(jiān)管表態(tài)來看，期貨市場品種會繼續(xù)放開，新品種將不斷涌現(xiàn)，也將涌現(xiàn)出對應(yīng)品種的優(yōu)秀管理人。部分前期限倉的品種，交易限額等流動性限制也在逐步放開。
|
|
