>> 五礦期貨-油脂周報：基本面仍較好，逢低多思路-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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周度評估及策略推薦
馬棕：本周棕櫚油在基本面支撐下強于商品大市，近月合約走出反彈趨勢。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS及AmSpec，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加1.07%-3.86%，前15日較上月同期出口減少6.7%-9.8%,前20日出口環(huán)降7.61%-8.32%，前20日出口環(huán)降7.61%-8.32%，前25日環(huán)降1.07%-4.01%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減少15.89%，前15日減少19.6%，前20日預(yù)計減少14.83%。按此預(yù)估產(chǎn)地將明顯去庫。不過當前需求端因高價受到一定抑制，考慮到中國和印度的油脂庫存中性，銷區(qū)具有一定的庫存調(diào)節(jié)能力減少進口。隨著產(chǎn)地庫存進一步下降，油脂會在產(chǎn)地低庫存與銷區(qū)需求受抑制之間找到新的價格平衡點，因此棕櫚油目前處于震蕩偏強狀態(tài)，中期仍有向上潛力。
國際油脂：USDA12月報告對棕櫚油利多，新作期初庫存下調(diào)50萬噸、產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，消費因高價有所下調(diào)，期末庫存下調(diào)50萬噸；菜籽下調(diào)100萬噸產(chǎn)量，符合加拿大菜籽之前報告預(yù)期；葵籽無太大變動。報告對棕櫚油利好。本周俄羅斯對葵油再次加征出口稅，增加國際葵油出口報價。本周歐洲菜油價格穩(wěn)定，棕櫚油價格高位震蕩小幅上漲，印度葵油價格前期高位回落后本周小幅反彈。
國內(nèi)油脂：國內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交一般，棕櫚油表觀消費低迷，菜油、豆油表觀消費偏正常，國內(nèi)油脂總庫存低于去年38萬噸，油脂供應(yīng)較充足。其中菜油庫存高于去年，豆油、棕櫚油庫存低于去年。棕櫚油進口量預(yù)計維持剛需，表觀消費一般，后續(xù)庫存預(yù)計穩(wěn)定，大豆壓榨量預(yù)計環(huán)比下降，豆油預(yù)計持續(xù)去庫。菜油按到港壓榨及消費來看預(yù)計庫存持平趨勢，但原料庫存偏高。
觀點小結(jié)：24/25年度受全球葵籽及棕櫚油產(chǎn)量大幅調(diào)降、印尼B40生柴政策預(yù)期影響，油脂運行中樞提升。近期棕櫚油因短期出口需求擔憂、宏觀走弱回落。隨著進入棕櫚油減產(chǎn)季節(jié)，印尼庫存偏低及新季B40帶來的生物柴油增量對產(chǎn)量、庫存的考驗更大，棕櫚油基本面維持偏強格局，關(guān)注高頻產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)指引，等待宏觀情緒釋放、需求回暖后尋找做多機會。豆、菜油目前主要跟隨棕櫚油，遠期需求較大變量在于美國生物柴油政策。
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