>> 民生證券-非銀行業(yè)點評：壽險重點轉(zhuǎn)向開門紅，車險受益于汽車產(chǎn)銷高增-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張凱烽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：國家金融監(jiān)督管理總局公布2024年11月人身險和財產(chǎn)險公司經(jīng)營情況。2024年1至11月保險行業(yè)保費收入53,580億元，同比+11.8%。其中人身險1至11月原保費收入38,027億元，同比+14.0%；財產(chǎn)險1至11月原保費收入15,553億元，同比+6.8%。人身險11月單月原保費收入1,586億元，同比-1.6%，前值為-1.9%，延續(xù)十月份小幅下滑的趨勢；財產(chǎn)險單月原保費收入1,220億元，同比+7.8%，前值20.7%，保持了高增長的態(tài)勢。
壽險累計保費收入保持高增，當(dāng)月小幅下滑；健康險維持增長。人身險保費收入以壽險、健康險為主。1至11月壽險、健康險保費收入分別為30,388億元、7,256億元，分別同比+16.4%、+6.4%。11月單月壽險、健康險保費收入分別為1,152億元、410億元，同比分別為-3.5%、4.9%。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了年中預(yù)定利率下調(diào)后，行業(yè)前10月累計保費整體表現(xiàn)景氣，各大險企聚焦2025年“開門紅”，或?qū)е?1月壽險單月保費同比有所波動。
人身險保戶投資款新增繳費持續(xù)下滑，投連險獨立賬戶新增繳費同比高增。1至11月保戶投資款新增繳費5,438億元，同比-1.8%，11月單月241億元，同比-14.5%。我們認(rèn)為，受預(yù)定利率下調(diào)、結(jié)算利率持續(xù)走低、部分險企追加保費規(guī)則調(diào)整、以及銀行等其他財富管理類產(chǎn)品競爭力加強(qiáng)等因素影響，保戶對萬能險產(chǎn)品的購買意愿有所波動。1至11月投連險獨立賬戶新增繳費161億元，同比+24.8%，11月單月10億元，同比+1.5%，預(yù)計與權(quán)益類市場回暖有關(guān)。
汽車產(chǎn)銷量兩旺帶來車險保費收入提升，非車險保費收入亮眼。1至11月車險、非車險保費收入分別為8,181億元、7,372億元，分別同比+5.2%、+8.7%；11月單月車險、非車險保費收入分別為805億元、416億元，同比分別為+8.4%、+6.8%。由于國家和地方政府相繼出臺了汽車置換等政策，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年11月中國汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)景氣，分別為343.7萬輛、331.6萬輛，同比分別+11.1%和11.7%，環(huán)比分別14.7%和8.6%，從而推動車險承保量的快速提升。非車險的保費收入增長主要由農(nóng)業(yè)險、健康險和意外險貢獻(xiàn)，單月保費收入同比分別為14.7%、42.3%和11.8%。
展望2025年，我們預(yù)計壽險將逐步走出調(diào)整周期，邁向低利率時代的高質(zhì)量發(fā)展；財險將聚焦規(guī)模和價值的再平衡。壽險方面，1）個險：隊伍規(guī)?；酒蠓€(wěn)，質(zhì)態(tài)不斷改善，有望迎來新一輪向上周期；2）銀保：伴隨報行合一和銀保合作數(shù)量限制的放開，銀保的價值貢獻(xiàn)有望持續(xù)提升，成為險企NBV的重要增量；3）產(chǎn)品：分紅險有望成為下一個主流險種，監(jiān)管大力引導(dǎo)和推動保險差異化和精細(xì)化發(fā)展，商業(yè)醫(yī)療險供給有望迎來增量。老齡化背景下，儲蓄、養(yǎng)老年金等產(chǎn)品的快速增長。財險方面，高層定調(diào)財險下一段發(fā)展，明確鼓勵機(jī)構(gòu)專業(yè)化、精細(xì)化、集約化發(fā)展，頭部“老三家”人保財、平安財和太保財有望“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。
投資建議：從當(dāng)前宏觀環(huán)境來看，資金面寬松且利率有望逐步趨穩(wěn)，股票市場有望持續(xù)受益流動性改善，保險股有望充分發(fā)揮“貝塔加強(qiáng)器”特征而持續(xù)受益，2025年有望持續(xù)演繹一直強(qiáng)調(diào)的“資負(fù)共振”邏輯，建議積極關(guān)注。建議重點關(guān)注長航二期改革效果凸顯、資負(fù)兩端表現(xiàn)均穩(wěn)健的中國太保，以及中國人壽、新華保險、中國平安、以及中國財險。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期、資本市場波動加大、居民財富增長不及預(yù)期、長端利率下行超預(yù)期、險企改革不及預(yù)期。
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