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報(bào)告要點(diǎn)
　　1.2024年行業(yè)發(fā)展回顧
　　1.1品牌服飾：客觀因素?cái)_動(dòng)帶來(lái)行業(yè)發(fā)展不確定性。
　　1.2紡織制造：外需促進(jìn)制造端企業(yè)業(yè)績(jī)向上。
　　2.2025年行業(yè)機(jī)會(huì)梳理
　　2.1運(yùn)動(dòng)服飾：新興市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)仍存發(fā)展空間，中國(guó)泛戶外行業(yè)發(fā)展為運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
　　2.2跑步市場(chǎng)：中國(guó)跑步市場(chǎng)方興未艾，市占率向行業(yè)頭部品牌集中。
　　2.3紡織制造：代工訂單份額向頭部代工廠集中。
　　3.重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的
　　3.1基本面堅(jiān)實(shí)：安踏體育2025年P(guān)E（對(duì)應(yīng)2024年12月30日市值）為16.1X；華利集團(tuán)2025年P(guān)E（對(duì)應(yīng)2024年12月30日市值）為20.0X。
　　3.2低估值：李寧2025年P(guān)E（對(duì)應(yīng)2024年12月30日市值）為12.2X；滔搏FY25/26PE（對(duì)應(yīng)2024年12月30日市值）為11.2X。
　　 4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　零售環(huán)境修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；戶外運(yùn)動(dòng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；勞動(dòng)力成本提升風(fēng)險(xiǎn)。